尿素周报：供应回升，尿素弱势调整

金融研究院：梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 尿素核心观点 ➢成本方面，根据测算，固定床完全成本大约处在1600-1700元/吨一带，新型煤气化完全成本处在1400-1500元/吨一带，而对应主流区域企业的利润水平，大约维持-200-200元/吨一带。 ➢供应方面，本周有较多前期检修装置恢复生产，产能利用率小幅增长，本周周均开工率81.22%，环比上涨1.88%，同比下跌3.98%。其中煤制企业开工率83.88%，环比上涨2.41%，气制企业开工率72.48%，环比上涨0.14%。日均产量环比上涨2.36%至19万吨。 ➢需求方面，本周农业需求偏弱；复合肥行业开工率38.63%，环比提升0.81%，对尿素支撑有限；其他工业领域对尿素的需求则保持弱稳态势。截至9月17日，中国尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.7日，环比减少10.17%。 ➢库存方面，截至9月17日，国内尿素企业总库存116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%；国内港口样本库存51.6万吨，环比减少6.08%。 ➢总结及展望：本周尿素市场供应端呈现边际回升态势，需求面则延续不温不火格局，市场价格整体偏弱运行。其中，山东地区作为尿素主产区，现货价格在1580-1650元/吨的低位区间内窄幅波动，市场交投情绪偏谨慎。对于后市，未来一段时间内，尿素行业复产装置数量将显著多于计划检修装置数量，行业日产量预计逐步回升至20万吨附近，整体供应将维持高位运行水平，市场供给压力有所增加。而需求支撑力度不足的问题仍较突出。一方面，复合肥企业当前成品库存处于较高水平，为缓解库存压力，企业主动降低生产负荷的意愿较强，对尿素的采购需求受到抑制；另一方面，农业需求呈现区域分化特征，仅局部区域存在一定需求提升空间，多数区域农业用肥需求相对平淡，难以形成有效支撑，整体需求面表现疲软。综合来看，后续尿素市场供需格局将偏向宽松，行业累库压力或逐步显现。为应对库存累积风险，部分企业可能在节前选择主动降价以促进订单成交，预计短期尿素市场将维持偏弱调整态势。 ➢风险点：宏观情绪，企业检修，出口政策 尿素期货收盘价 尿素现货价格及基差 尿素供应 尿素供应 尿素需求 尿素需求 尿素需求 尿素出口 尿素库存 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。