尿素周报： 供应继续缩减，尿素调整后有望再起

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：童长征 ：15021140596 ：tongchzh@chaosqh.com 从业资格号：F3081916 供应继续缩减，尿素调整后有望再起 观点概述： 下周有若干企业要进行检修，同时还有大量企业要进入恢复生产阶段，综合预期下周日产将降至14万吨附近， 农需较少，9月下旬会有少量刚需。工需这块，胶板进入刚需采购。出口这块，法检让出口放慢，暂时需求增长较慢。不过部分企业开始进入淡储阶段，这一部分可能会对需求有较大拉升。 尿素预计在进行一番调整后，还会再重回上升空间。 策略建议： 趋势策略：2201合约逢2500元/吨下方逢低买入。 套利策略：暂无。 风险提示： 国家相关部门发声控制尿素价格：如限制出口、限制涨价等手段。 求真 细节 科技 无界 2021年9月11日 尿素周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供应端 本周中国尿素开工负荷率70.73%，环比下滑0.47个百分点，周同比下滑5.56个百分点。周度产量为106.58万吨（平均日产量为15.23万吨），环比下滑1.89百分点，周同比下滑4.73个百分点。本周气头企业开工负荷率76.48%，环比下降3.66个百分点，周同比下滑1.03个百分点。 图表 1：国内尿素周度开工率 图表 2：国内尿素气头开工负荷率（占比25.06%） 20304050607080901月2日1月16日1月30日2月13日2月25日3月9日3月21日4月2日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日中国尿素周度开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1020304050607080901月2日1月16日1月30日2月13日2月25日3月9日3月21日4月2日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日中国尿素周度气头开工负荷率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 尿素减产总产能涉及540万吨，周度减产约5.12万吨。减产的影响比之前大幅增强。 图表 3：重点尿素企业减产所涉产能 图表 4：重点尿素企业减产损失产量（周） 020040060080010001200140016001月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日6月24日7月2日7月15日7月23日8月5日8月13日8月26日9月3日9月17日10月15日11月5日11月26日12月17日重点尿素企业减产所涉总产能2020年2021年 024681012141月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日6月24日7月2日7月15日7月23日8月5日8月13日8月26日9月3日9月17日10月15日11月5日11月26日12月17日重点尿素企业减产损失产量（周）2020年2021年 来源：wind ,混沌天成研究院 来源：卓创,Wind ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 中国煤头尿素企业毛利率为32.70%，环比持平；气头尿素企业毛利率为37.55%，环比上周上升0.29个百分点。尿素整体利润与上周相差不大，处于较高水平。 二、 需求端 农需方面：农需较少，9月下旬有少量需求。 工业需求方面： 本周全国复合肥企业开工率为41.21%，较上周下降0.93个百分点。国内复合肥企业开工灵活为主，部分前期预收订单已经生产完毕，新单跟进有限，开工率有所下滑，市场交投平平。卓创资讯预计，下周复合肥需求难有明显起色，企业开工率续降。 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率78.90%，环比略降1.49个百分点，同比提高16.04个百分点。本周新增新疆奎屯锦疆、四川美青、河北辛集九元二期停车检修，河南金山舞阳装置和新疆心连心设备故障后临时短停已恢复，河南金山孟州装置恢复生产，河北辛集九元三期装置检修完毕后已顺利复产，另外，山东舜天新装置试车中，其他企业生产基本正常。后期仍有企业计划检修，卓创资讯认为下周国内三聚氰胺企业开工负荷率将继续回落。 图表 5：煤制尿素日度税前毛利率（75%） 图表 6：气制尿素日度税前毛利率（25%） 0510152025303540451月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月28日6月13日6月25日7月8日7月19日8月1日8月13日8月26日9月6日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日煤制尿素毛利率(%)2018年2019年2020年2021年 051015202530354045501月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月28日6月13日6月25日7月8日7月19日8月1日8月13日8月26日9月6日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日气制尿素毛利率(%）2018年2019年2020年2021年 来源：卓创 ,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥的毛利下降，从88.8元/吨下降55.1元/吨至33.7元/吨，降幅62%；三聚氰胺的毛利上涨，从6344元/吨上涨1737元/吨至8081元/吨，涨幅27%。 图表 7：复合肥周度开工率（占比15%） 图表 8：三聚氰胺周度开工负荷率 （占比6%） 010203040506070801月2日1月17日2月1日2月16日3月4日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月4日6月17日6月30日7月13日7月26日8月8日8月20日9月2日9月15日10月1日10月17日11月1日11月16日12月1日12月17日复合肥开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 404550556065707580851月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月22日6月4日6月17日6月30日7月13日7月26日8月7日8月20日9月2日9月15日9月30日10月16日11月1日11月16日12月1日12月16日三聚氰胺开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 图表 9： 复合肥毛利(15%) 图表 10： 三聚氰胺毛利(6%) -500-400-300-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日复合肥毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -2000-100001000200030004000500060007000800090001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月16日4月29日5月13日5月26日6月8日6月21日7月4日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月20日10月10日10月23日11月5日11月18日12月1日12月14日12月27日三聚氰胺毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、 其他氮肥情况 其他氮肥价格涨跌不同。按氮元素价格计算，其中氯化铵价格周环比下降9%，碳酸氢铵价格周环比下降2.5%，硫酸铵和硝酸肥价格变化不大。尿素的氮元素价格周环比上涨2.8%。 图表 11： 不同氮肥的“氮元素价格”比较 010002000300040005000600070002018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09不同氮肥的“氮元素价格”比较硝酸肥硫酸铵氯化铵碳酸氢铵尿素 来源：卓创,混沌天成研究 图表 12：硫酸铵-尿素 图表 13：氯化铵-尿素 -1400-1200-1000-800-600-400-20002004001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日硫酸铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日氯化铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥价格持平。合成氨价格触低反弹，上涨570元至3960元/吨。 四、 库存 2021 年 9 月 9 日企业库存总量35.8 万吨，环比上周减约 21%，同比减少 27.4%。企业库存反映了当前供应缩量利好尿素行情上扬的局面。港口库存为31.5万吨，环比上涨40%，但仍处于5图表 14： 碳酸氢铵-尿素 图表 15： 硝酸铵-尿素 -2000-1500-1000-500050010001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日