每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为36.3734%，环比下降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%，产量60.7万吨，环比减少0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增加2.95%。炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。
- 需求端：道路改性沥青开工率为30.31%，环比上升1.69个百分点，但低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.57%，环比上升0.50个百分点，同样低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比下降3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比下降12.97%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走强，短期内支撑走强。
- 基差：9月24日，山东现货价3500元/吨，11合约基差为108元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存114.6万吨，环比下降2.88%；厂内库存65.3万吨，环比下降4.53%；港口稀释沥青库存24万吨，环比下降20.00%。社会库存、厂内库存、港口库存均持续去库。
- 技术面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
研究结论
预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511合约在3371-3413区间震荡。
关键数据
- 8月沥青总计划排产量：241.3万吨
- 样本产能利用率：36.3734%
- 样本企业出货量：31.36万吨
- 样本企业产量：60.7万吨
- 样本企业装置检修量预估：69.9万吨
- 日度加工沥青利润：-556.31元/吨
- 周度山东地炼延迟焦化利润：706.6457元/吨
- 山东现货价：3500元/吨
- 11合约基差：108元/吨
- 社会库存：114.6万吨
- 厂内库存：65.3万吨
- 港口稀释沥青库存：24万吨
