油脂早报

每日观点豆油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加。
2. 基差：豆油现货8160，基差96，现货升水期货。
3. 库存：8月22日豆油商业库存118万吨，环比+2万吨，同比+11.7%。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
5. 主力持仓：豆油主力多减。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回调整体。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。
7. 研究结论：豆油Y2601：8000-8400附近区间震荡。

每日观点棕榈油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加。
2. 基差：棕榈油现货9000，基差-126，现货贴水期货。
3. 库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
5. 主力持仓：棕榈油主力空翻多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回调整体。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。
7. 研究结论：棕榈油P2601：9000-9400附近区间震荡。

每日观点菜籽油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加。
2. 基差：菜籽油现货10100，基差179，现货升水期货。
3. 库存：8月22日菜籽油商业库存56万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
5. 主力持仓：菜籽油主力空减。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回整体。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。
7. 研究结论：菜籽油OI2601：9800-10200附近区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

• 围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气。

核心数据

• 供应：进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨。
• 需求：豆油表观消费、豆粕表观消费。
• 供应：棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存。