油脂早报

每日观点

豆油

1. 基本面：MPOA报告显示马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。报告整体稍偏多，库存数据基本符合预期。目前船调机构显示4月马棕出口环比减少25.81%，后续进入增产季，棕榈油供应上压力增加。中性。
2. 基差：豆油现货8640，基差108，现货升水期货。偏多。
3. 库存：4月17日豆油商业库存100.77万吨，前99.41万吨，环比+1.36万吨，同比+35.35%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：豆油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2609：8400-8800附近区间震荡。

棕榈油

1. 基本面：MPOA报告显示马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。报告整体稍偏多，库存数据基本符合预期。目前船调机构显示4月马棕出口环比减少25.81%，后续进入增产季，棕榈油供应上压力增加。中性。
2. 基差：棕榈油现货9700，基差-84，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：4月17日棕榈油港口库存72.44万吨，前值73.72万吨，环比-1.28万吨，同比+88.45%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：棕榈油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2609：9600-10000附近区间震荡。

菜籽油

1. 基本面：MPOA报告显示马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。报告整体稍偏多，库存数据基本符合预期。目前船调机构显示4月马棕出口环比减少25.81%，后续进入增产季，棕榈油供应上压力增加。中性。
2. 基差：菜籽油现货10040，基差326，现货升水期货。偏多。
3. 库存：4月17日菜籽油商业库存50.65万吨，前值48.2万吨，环比+2.45万吨，同比-47%。偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：菜籽油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2609：9500-9900附近区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

厄尔尼诺天气。

供应数据

• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存