金融期权季刊：短期内股指宽幅震荡为主

金融期权季刊 短期内股指宽幅震荡为主 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2025年9月24日 核心观点 三季度，股指均大幅上涨，呈现冲高回落的形态。7月份和8月份，政策利好预期发酵，增量资金持续入市，股市风险偏好持续上升，股市成交金额最高突破3万亿元，股指持续上涨。进入9月份之后，市场出现一定分歧，获利资金的止盈意愿上升，股指冲高受阻，有所回落。 三季度，股指上行的主要驱动力来自于宏观政策预期改善、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。 不过进入9月份之后，市场开始出现一定分歧。由于8月份的信贷、通胀数据表现偏弱，消费增速放缓，说明实体部门的需求表现偏弱，但是由于上半年经济强韧性，完成年内增长目标的难度不高，短期内政策增量出台的可能性不高，增量政策需要等待10月份重磅会议召开。随着股票估值端显著上升，获利资金止盈需求上升，股指存在技术性调整的需求。但中长期来看，驱动股指上行的上述3个利多动能仍存，股指中长期向上的趋势不变。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 总的来说，后续需要重点关注获利资金止盈节奏与政策利好预期发酵的博弈情况，短期内股指预计以宽幅震荡为主。期权方面可以选择 卖 出 宽 跨 式 或 卖 出 备 兑 的 思 路 ， 利 用 期 权 的 权 利 金 收 入 来 增 强 受益，以应对震荡行情中的择时困难。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格冲高回落.....................................................51.2期权成交量与持仓量稳步发展...............................................72期权分析指标................................................................92.1持仓量PCR指标高位回落...................................................92.2隐含波动率中枢上行.....................................................123标的资产走势分析...........................................................144期权组合观点...............................................................165总结.......................................................................16 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势....................................................7图13上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图16沪深300股指期权的成交量与持仓量............................................8图17中证1000股指期权的成交量与持仓量...........................................8图18上交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图20创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图21深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................9图22上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................9图23科创50ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量........................................9图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................10图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图28沪深300股指期权的持仓量PCR...............................................10图29中证1000股指期权的持仓量PCR..............................................11图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................11图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................11图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................11图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................11图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................11图37上证50ETF期权的波动率.....................................................12图38上交所300ETF期权的波动率..................................................12图39深交所300ETF期权的波动率..................................................13图40沪深300股指期权的波动率...................................................13 图41中证1000股指期权的波动率..................................................13图42上交所500ETF期权的波动率..................................................13图43深交所500ETF期权的波动率..................................................13图44创业板ETF期权的波动率.....................................................13图45深证100ETF期权的波动率....................................................13图46上证50股指期权的波动率....................................................13图47科创50ETF期权的波动率.....................................................14图48易方达科创50ETF期权的波动率...............................................14 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格冲高回落 目前我国股指金融衍生品市场上市的金融期权扩充至12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中