华为系整车观点更新20250924东吴证券

2025年09月24日22:08 关键词 上汽H5赛力斯M7定价配置续航智能化鸿蒙交付订单竞品毛利率补贴政策豪华车推荐关注PE 全文摘要 昨晚发布会揭晓了两款新车，上汽H5增程版起售价159800元，纯电版165800元，较预售降价1万元，符合市场预期，新车将于九月底全国交付，亮点包括轴距、鸿蒙智行设计、续航和智能化配置。H5在面对比亚迪、小鹏、零跑等强劲竞品时，凭借华为技术支持，在中低端市场仍具竞争力。赛力斯M7推出增强版和纯电版，起售价分别为28万元和32万元，较预售便宜1000元，预示着良好市场表现，预期明年稳态月销2万台。 华为系整车观点更新-20250924东吴证券_导读 2025年09月24日22:08 关键词 上汽H5赛力斯M7定价配置续航智能化鸿蒙交付订单竞品毛利率补贴政策豪华车推荐关注PE 全文摘要 昨晚发布会揭晓了两款新车，上汽H5增程版起售价159800元，纯电版165800元，较预售降价1万元，符合市场预期，新车将于九月底全国交付，亮点包括轴距、鸿蒙智行设计、续航和智能化配置。H5在面对比亚迪、小鹏、零跑等强劲竞品时，凭借华为技术支持，在中低端市场仍具竞争力。赛力斯M7推出增强版和纯电版，起售价分别为28万元和32万元，较预售便宜1000元，预示着良好市场表现，预期明年稳态月销2万台。此外，上汽和赛力斯计划明年推出新车型，对各自品牌未来盈利持乐观态度，凸显在当前市场环境下的表现和前景。发言人愿意提供更详细的分析模型供有兴趣的领导参考。 章节速览 00:00解读上汽H5发布会：价格、配置与市场预期 上汽H5昨晚正式上市，增程版和纯电版分别定价159800元和165800元起，比预售价低1万元，符合市场预期。车辆配置包括鸿蒙座舱和华为ADS4.0高阶辅助驾驶系统，其中Max版支持城市NOA，Pro版支持高速NA，两者价差2万元。与竞品相比，H5在价格上略高，但在智能化和品牌力方面有优势。预计H5的稳态销量为15000到2万台，上汽明年还将推出两款新车，渠道建设也较为充分，预计明年销量目标为35到45万台。 03:42相机与赛丽斯M7上市定价分析 对话讨论了上半年相机净利润表现良好，特别是上汽自主减亏显著，预测下半年减亏更加明显，维持25-26年净利润预期为100和130亿元。同时，赛丽斯全新M7正式上市，定价略超预期，增强版28万元起，纯电版32万元起，较预售便宜1000元，但比24款贵3万元。 04:41新款M7与赛力斯车型市场表现及利润预期 新款M7在尺寸、外观、续航、底盘等方面进行了革新，转化率表现优秀，稳态月销预期2万台。赛力斯M8上市后快速上量，毛利率达30%，盈利能力强劲。展望明年，赛力斯推出M6、M5大改款等车型，利润预期140多亿，PE为16倍。豪华车市场受补贴政策影响较小，值得关注。 发言总结 发言人1 他对昨晚举行的发布会进行了简要解读，并更新了对赛力斯和上汽两家公司的观点。首先，关于上汽，其H5车型已正式上市，增程版起价159800元，纯电版165800元，与预售价相比降低1万元，基本符合市场预期。首批车辆已开始发运，预计九月底全国交付。H5搭载鸿蒙智行系统，提供多种续航版本，并分为Max版和Pro版，两者价差2万元，强调了华为技术在汽车行业的影响力。此外，H5与比亚迪、零跑等竞品相比，在价格、轴距、能耗等方面各有优劣，但亮点在于华为技术的应用。 对于赛力斯，他介绍了其M7车型的上市情况，增强版起价28万元，纯电版32万元，比预售价格低1000元，略高于部分投资者预期。M7在尺寸、外观、续航、底盘等方面进行了全面革新，订单反馈积极，展示了良好的市场接受 度。他对M7的稳态月销预期为2万台，并展望了赛力斯未来的发展，包括M6、M5大改款等车型的推出，强调了其在豪华车市场中的地位和品牌价值。他强调了对两家公司持续关注和推荐的态度。 要点回顾 昨晚上汽H5的上市情况如何？ 发言人1：上汽H5昨晚正式上市，增程版定价159800元起，纯电版定价165800元起，符合预期。首批车辆已经开始发运，预计九月底全国交付。该车轴距达到M8级别，采用鸿蒙智行家族式设计，续航方面增程版为235千米，纯电版提供525至655千米的不同版本。智能化方面，H5搭载鸿蒙座舱，Max版配备华为ADS4.0高阶支架系统，支持城市NOA；Pro版搭载基础支架，可实现高速NA，两者价差为2万元。 H5在竞品中的表现如何？ 发言人1：H5的价格略高于零跑C11和比亚迪宋plus新能源约1万元，轴距略小于零跑C11，但在能耗表现上可能优于比亚迪宋plus DMI。其最大亮点在于将华为的高级功能下放到20万元以下车型，并且Pro版本的支架性能优于同等竞品。目前大定数据已达到1万台，并且还在陆续转化中。我们预计H5的稳态销量维持在15000到20000台水平。 上汽品牌整体节奏及展望如何？ 发言人1：上汽品牌预计明年还将推出两款新车，渠道方面H5上市准备充分，8月份建店申请热度较高，已有约1500家经销商申请建店。我们对上汽明年的销量初步预期为35到45万台。 对于赛力斯M7的上市表现及未来展望如何？ 发言人1：赛力斯全新M7昨晚上市，增强版起售价28万元，纯电版32万元，较预售便宜约1000元。新款M7在尺寸、外观、续航、底盘等方面进行了革新，上市后的订单转化率表现优于预期，上市前的小定数量达到23万台，上市后半小时内大定数量即突破1万台。对于M7的稳态月销预期，我们展望在2万台左右。 赛力斯M8及未来利润预期如何？ 发言人1：今年M8上市后实现了快速爬坡和上量，二季度赛力斯整体盈利能力强势，毛利率接近30%，在中国所有车企中最高。考虑到明年补贴政策和新能源购置税优惠政策退坡，预计豪华车市场仍值得关注。明年赛力斯利润预期为140多亿，对应今年PE约为16倍，维持持续关注和推荐。