行情回顾
- 美豆盘面震荡运行，阿根廷下调出口关税后，盘面反应有限，后续仍存压力。
- 国内豆粕下跌后跌幅收窄，菜粕跌幅扩大受传闻影响，预计深跌空间有限。
- 豆菜粕价差走强，菜粕压力明显；豆粕月间价差回落，受大豆进口增加影响；菜粕月间价差同样回落加深。
基本面
- 美豆旧作库存小幅上调，出口和压榨完成良好，新作供应端略有增加，库存微升。
- 美豆盘面回落空间有限，主要受出口影响，若出口无提振则下行压力明显，反弹空间受限。
- 南美大豆产量和压榨量增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力持续。
- 国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国需求仅小幅增长，价格压力持续。
- 豆系市场总体压力存在，价格重心或继续下移。
国内现货
- 油厂开机率高位，供应充足，库存高位，成交量增加但以基差成交为主。
- 豆粕库存125万吨，较上周增加；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位。
- 菜籽库存4.6万吨，环比减少；菜粕库存1.75万吨，环比持平。
宏观
- 中美马德里谈判无明确信息，市场担忧供应不确定性，中国远期大豆需求仍存，短期大幅回落可能性不大。
逻辑分析
- 阿根廷降低出口关税带来不确定性，若转为出口压力增大，否则出口空间有限。
- 国际大豆市场供应宽松，上涨空间受限；国内豆粕供需宽松，库存压力存在。
- 菜粕库存相对低位但需求一般，价格波动有限，市场对供应紧张有所体现。
- 豆粕月间价差回落明显，后续仍有压力；菜粕月间价差或继续下行。
交易策略
- 单边：建议豆粕高点少量布局空单。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
