1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2023年3月9日 粕类日报 2023/3/9品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌0137158东莞297323-2605382020张家港337363-2609384818日照337353-160128465南通240289-490530709广东100100009310414广西40400今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-28-30259价差-34-29-591价差1331231091价差258249915价差-105-93-1215价差-224-220-4今日昨日今日昨日今日昨日7447407447402.2902.302今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕96293725菜粕-葵粕160201-41豆粕-葵粕1223116756粕类价格日报期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜05豆菜09油粕比05豆粕菜粕 美豆：昨日USDA数据稍偏利多，一方面在于阿根廷大豆产量下调幅度超预期，另一方面也因为美豆出口重新上调。在此需要说明的是，阿根廷大豆产量调整幅度超预期是对于USDA调整的节奏而言超预期，而并非市场主流的评估结果，甚至对比现在市场更加激进的预估来看，3300万吨并没有最终到位，只是在向市场传递了证实阿根廷减产的事实。所以我们看到美豆在冲高后随即开始回落，因利多出尽。 如果按照这份平衡表来看，未来一段时间美豆的交易将会极其乏味，一方面，我们重新评估全球大豆产量，得到如下结果，阿根廷与美国较去年减产1600万吨，巴西和巴拉圭增产3000-3100万吨，全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨，需要说明的是，这个产量的增加是建立在去年全球低库存基础上的，而非真实供需平衡下的，所以我们认为在新利空驱动来临前，美豆下方支撑明显。这也是我们此前建议空单止盈离场的主要原因。 美豆粕近期表现一定程度也是在向市场传达阿根廷产量交易告一段落的信号，其实即使阿根廷不减产，我们也不难得知今年全球豆粕供应是相对偏紧的，未来需公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 粕猪研究：陈界正 油脂研究：陈界正 棉禽研究：刘倩楠 航运研究：蒋洪艳 玉米鸡肉：蒋洪艳 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 要关注此种紧张向巴西尤其是美国压榨端的传导，但其实话说回来，无论是巴西还是美国，都是全球的供需，总之，我们认为在未来一段时间，美豆可能更多是节奏性的机会而非趋势性的。 豆菜粕：近日国内贸易商成交基差继续下跌30元/吨，不难看出，现货端还是有一定的恐慌情绪。上周国内大豆压榨量继续下降至140万吨左右，主要受断豆停机影响，但库存则上升至63.84万吨，累库0.83万吨，意味需求进一步下降至110万吨以下，需求着实比较悲观，在此需要做一定修正。有趣的是，海外似乎并不急于给出中国进口利润，在外盘上涨影响下，今日国内大豆压榨利润继续恶化，远期巨大买船量需要关注是否可能出现推迟甚至洗船风险，可以看到，近期59价差已经开始有一定的筑底表现。需求方面来看，仍然是严重缺乏亮点的，在上周猪价回落情况下，二次育肥动力开始有所减弱，虽然养殖端情绪仍未出现实质变化，但如果生猪价格迟迟未能上涨则大概率导致压栏情绪不足，在养殖仍然面临亏损的情况下，蛋白需求继续悲观。整体来看，近期国内市场现货端的博弈将会变的异常复杂。 上周菜籽压榨量大幅下降至14万吨，菜粕库存增加2万吨，因此预计菜粕提货量重新下降至6万吨左右，在短期合同集中执行后，预计近期提货开始重新回归基本面，后续提货压力将明显增加。按照当前进度推算，预计2月全月周均提货量在7万吨以上，足以消耗最近几个月的菜籽进口，但同样也会对豆粕形成挤压，按照当前的现货高价差以及逐周增加状况来看，可能1100以上的现货价差对于提货仍有一定增量空间，这是现货方面的表现。不过从远期方面来看，05合约豆菜粕价差在700左右，虽然存在消费旺季的加持，但预计难以维持如此强势的高消费，因而近期菜粕05合约整体走势相对偏弱。 单边：阿根廷减产被证实后，短期的反弹趋势可能就此遏制，而巴西供应已经是明牌，空头同样不支持。今日盘面上涨后，大豆压榨利润再度倒挂，建议观望为主； 套利：观望 期权：卖 M2305-P-3650&卖 M2305-C-3850持有（观点仅供参考，不作为买卖 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 依据) 2023/3/9来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）阿根廷6月1981472N5.540838488660(579.97)(385.97)(577.54)(383.54)巴西5月1281506K5.540838488660(233.43)(51.13)(219.31)(37.01)巴西6月1481472N5.540838488660(221.48)(39.18)(211.07)(28.77)巴西7月1671472N5.540838488660(275.44)(93.14)(267.83)(85.53)美湾4月2331506K5.517938208748(544.66)(194.66)(537.59)(187.59)美湾5月2481506K5.540838488660(576.81)(380.81)(568.02)(372.02)美湾（含税）4月2331506K5.517938208748(1914.39)(1564.39)(1900.93)(1550.93)美湾（含税）5月2481506K5.540838488660(2051.22)(1855.22)(2034.73)(1838.73)了解更多资讯关注公众号银河农产品及衍生品免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等-50005001000150016311521711621711611631153014123456789RM911709-18011809-19011909-20012009-21012209-2301-2000200400600800152920317115291327102410247216910111212345RM591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309-200-1000100200300163013271125822519102472151956789101112RM151801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305-5000500100016311521711621711611631153014123456789M911709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301-200-10001002003001530226216216215207226217910111212345M591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309-2000200400600800163013271125822519102472151956789101112M151801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305-2000200400600800186241129161129164221028155231028567891011121234M-RM0517051805190520052105220523050200400600800100025123018624111196241331186241129910111212345678MRM09170918091909200921092209 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799