1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2023年3月1日 粕类日报 2023/3/1品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013659-31东莞424457-33053745-30张家港50448717093771-33日照504507-3012824-31南通23016070053060-43广东15013020093074-38广西1008020今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-26-29359价差-14-9-591价差112114-291价差250257-715价差-86-85-115价差-236-24812今日昨日今日昨日今日昨日6976926976922.3672.344今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕946998-52菜粕-葵粕32228438豆粕-葵粕1318128236粕类价格日报期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜05豆菜09油粕比05豆粕菜粕 美豆：昨日美豆单边大幅下跌，05合约下破1500美分一线，市场空头情绪明显发酵，由于市场空头因素集中，因而可以说本轮美豆大幅下跌既在意料之外，也同样在情理之中。首先，随着巴西新作的逐步上市，市场供应压力开始显现，今年巴西产量市场预估普遍在1.52-1.53亿吨，考虑到今年巴西国内压榨的自然增量，巴西出口预计有望达到9300万吨以上，这对于全球大豆的供应形成了较大压力；另一方面，上周市场公布了新作种植与展望情况，虽然美豆种植面积增幅大幅被玉米挤占，但在高单产情况下，可以看到美豆仍然免不了进入累库周期，价格重心呈现逐步下移阶段；此外，美国自身需求存在较大问题，虽然1月数据略有回暖，但整体美豆油消费以及美豆压榨增速仍然明显低于平衡表预估，自身需求转入清淡，因而综合判断来看，我们认为22/23年美豆或有一定的库存上调压力。不过这一情况在过去一段时间中即可看到，当前驱动或主要在于利空因素的堆积，整体来看，2月初以来，美豆开始有隐隐下跌的趋势，但巴西实际产量以及阿根廷扰动仍偶然存在加之美国种植存在较大的不确定性。而随着中国远期成交的放量，巴西出口上调几乎已经被市场充分发现，加之新作无一例外的体现美豆进入累库周期，因而本轮大公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 粕猪研究：陈界正 油脂研究：陈界正 棉禽研究：刘倩楠 航运研究：蒋洪艳 玉米鸡肉：蒋洪艳 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 豆下跌基本符合预期。 豆菜粕：受部分地区油厂停机检修影响，上周大豆压榨量下降至154万吨，而豆粕提货量仅121万吨，库存继续呈现累积态势，受此影响，预计2月国内豆粕周提货量下降至130万吨左右，在预期偏弱背景下，下游继续去库。整体来看，虽然压榨和提货数量均呈现下滑，但豆粕基差仍在走弱，反应市场核心矛盾仍然在于需求方面的减弱。昨日美豆大跌，贴水报价企稳，但油厂榨利略有反弹，二者共同影响下最近几日来豆粕现货基差继续快速下跌。整体来看，未来几个月大豆到港数量仍然较大，饲料需求的回暖可能仍然需要时间，持续性有待验证，预计近期豆粕需求继续缺乏亮点。03合约继续大幅回落，市场没有接货意愿，盘面月间向交割后回归。而近期59价差也更多被资金推动影响所致，产业端来看，在榨利没有有效给出的情况下，下跌空间或受限。 菜粕需求仍然表现强劲，过去一周国内菜粕提货量继续增加至9万吨以上，且整体呈现逐月增加态势，按照当前进度推算，预计2月全月周均提货量在7万吨以上，足以消耗最近几个月的菜籽进口，但同样也会对豆粕形成挤压，按照当前的现货高价差以及逐周增加状况来看，可能1100以上的现货价差对于提货仍有一定增量空间，这是现货方面的表现。不过从远期方面来看，05合约豆菜粕价差在700左右，虽然存在消费旺季的加持，但预计难以维持如此强势的高消费，因而近期菜粕05合约整体走势相对偏弱。 单边：大豆进入库存增加周期，建议近期继续以偏空思路； 套利：观望 期权：买 M2305-C-3850&卖 M2305-C-3750持有（观点仅供参考，不作为买卖依据) 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 2023/2/27来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）阿根廷5月1961505K6.632638508742(522.28)(339.98)0.000.00阿根廷6月1961459.5N6.632638508742(522.28)(328.28)0.000.00巴西4月1281505K6.665938258882(249.18)157.82(219.36)187.64巴西5月1341505K6.632638508742(228.80)(46.50)(205.13)(22.83)巴西6月1591459.5N6.632638508742(231.03)(48.73)(217.17)(34.87)巴西7月1781459.5N6.632638508742(285.03)(102.73)(268.11)(85.81)巴西8月1981380U6.608838508742(341.86)(153.26)0.000.00美湾3月2241516.5H6.665938258882(511.62)(161.62)(492.64)(142.64)美湾4月2341505K6.665938258882(513.81)(163.81)(497.45)(147.45)美湾（含税）3月2241516.5H6.665938258882(1880.17)(1530.17)(1866.81)(1516.81)美湾（含税）4月2341505K6.665938258882(1882.96)(1532.96)(1872.95)(1522.95)美西3月2341516.5H6.665938258882(579.19)(172.19)(553.46)(146.46)美西（含税）3月2341516.5H6.665938258882(6581.32)(172.19)(6607.26)(146.46)了解更多资讯关注公众号银河农产品及衍生品免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等-50005001000150016311521711621711611631153014123456789RM911709-18011809-19011909-20012009-21012209-2301-2000200400600800152920317115291327102410247216910111212345RM591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309-200-1000100200300163013271125822519102472151956789101112RM151801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305-5000500100016311521711621711611631153014123456789M911709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301-200-10001002003001530226216216215207226217910111212345M591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309-2000200400600800163013271125822519102472151956789101112M151801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305-2000200400600800186241129161129164221028155231028567891011121234M-RM0517051805190520052105220523050200400600800100025123018624111196241331186241129910111212345678MRM09170918091909200921092209 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799