玻璃
- 现货市场：国内浮法玻璃市场价格主流稳定，局部小幅调整。华北市场沙河部分大板售价微降，成交氛围一般；华东市场暂稳，部分地区降雨影响出货；华中区域价格稳定，采购积极性不高；华南多地发布“五停”通知，市场交易暂停；西南市场稳定，产销平衡；西北区域稳中有涨，部分厂价格上调。
- 投资建议：旺季预期仍在，但高库存压力持续，盘面短期维持震荡，建议卖保头寸择机参与。套利方面，玻璃基本面好于纯碱，宜多配玻璃空配纯碱。01合约下方支撑1100-1110，上方压力1250-1260。
- 风险提示：反内卷预期升温，关注行业措施落地情况，谨防追高风险。
纯碱
- 现货市场：国内纯碱市场盘整为主，交投气氛不温不火。海晶月河厂区恢复生产，开工负荷提升，货源供应增加。中东部地区厂家库存低位，新单成交一般。
- 库存数据：截至2025年9月22日，国内纯碱厂家总库存169.57万吨，较上周四下降5.99万吨，跌幅3.41%。轻质纯碱72.58万吨，重质纯碱96.99万吨。
- 供应情况：博源银根矿业公司4#锅炉点火成功，阿碱二期项目进入全面试车阶段，四季度天然碱供应将显著增加。
- 多空因素：利多方面，光伏玻璃和浮法玻璃利润改善，煤矿稳供稳价，产地价格走高带动港口煤炭企稳；利空方面，高库存压力持续，阿碱二期项目增加供应。
- 投资建议：纯碱库存高企且供应增加，上方空间受限，建议逢高关注01合约高位卖出套保机会，注意严格风控。01合约下方支撑1200-1220，上方压力1350-1400。
研究结论
- 玻璃：短期震荡偏弱，旺季预期与高库存压力交织，建议关注行业措施落地情况。
- 纯碱：库存高企且供应增加，上方空间有限，建议逢高卖出套保。
- 套利建议：多配玻璃空配纯碱。
