白糖研报总结
基本面
- 全球供需：ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前大幅减少；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量为4060万吨，下调3.1%。
- 国内数据：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月进口糖浆及预混粉等15.98万吨，同比减少6.85万吨。
基差
- 柳州现货5890元/吨，基差446元（01合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
主力持仓
预期
- 郑糖在连续下跌后部分空单获利离场，主力01合约出现技术性反弹，关注5500元附近压力。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，供应过剩；外糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，不构成任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
