豆类油脂日报：阿根廷取消出口税 豆类油脂跌幅扩大

豆类油脂 阿根廷取消出口税豆类油脂跌幅扩大 豆类油脂 核心观点 9月23日，豆类油脂期价跌幅明显扩大。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超3.5%，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超3%，期价跌破5日均线支撑，伴随增仓超6.1万手；菜粕期价跌幅超3%，期价承压于10日和20日均线压力，伴随增仓近1万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价跌幅超3%，期价跌破60日均线支撑，伴随减仓2.3万手；棕榈油期价跌幅近3%，期价承压于5日均线，跌破60日均线压力，伴随减仓1.6万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破5日均线，下探10日均线支撑，伴随减仓3.8万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价跌幅扩大，随着阿根廷政府宣布暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口税，全球豆类及副产品阶段性供应面临阿根廷市场的冲击，豆类内外盘联动下跌，盘中跌幅进一步扩大。目前，国内市场供应压力有增无减，从买船情况来看，9-10月预计到港量仍然在平均千万吨高位，由于6-9月国内油厂存在超买行为，因而11月之前国内总体供应没有太大问题，接下来需要密切关注四季度到港，如果进口大豆拍卖持续，将对市场情绪产生显著影响，增加市场对短期供应压力的担忧。此外，随着十一国庆假期的临近，市场资金并不恋战，资金更偏向于交易短期逻辑，随着市场情绪主导盘面，行情的稳定性较差，短期波动加剧，注意规避风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体转弱，豆油跟随外盘出现杀跌，菜籽油相对抗跌。菜系市场来看，国内油厂国庆期间均有停机计划，多家企业已断籽停机，节后或有转榨大豆的要求，供应依旧紧张，菜油去库存加速，现货可流通的货源较少，叠加四季度进口菜籽到港量下滑，供给收紧预期支撑菜油价格相对抗跌。豆油市场明显受到阿根廷取消豆油出口税政策的影响，跟随外盘和原料大豆价格跌幅扩大。随着假期逐渐临近，资金避险过节情绪升温，短期情绪驱动行情难以持续，行情稳定性较差，油脂期价仍面临剧烈波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷政府22日宣布，自即日起至10月31日，阿根廷将全面取消大豆和谷物以及制成品的出口关税，仅肉类和鱼类未纳入此次免税范围。该政策设定了两重限制：一是时间上截至10月底，二是免税金额上最高为70亿美元，一旦出口免税额达到该规模，免税措施即告终止。政府意在通过激励出口商快速结汇，增加外汇供给，以缓解比索贬值带来的市场不安。由于阿根廷外汇储备快速消耗、比索承压下行，阿根廷政府努力增加美元流入，以缓解金融紧张。在公告发布前一周，阿根廷央行为捍卫比索汇率，三天内动用逾11亿美元外储干预市场，凸显阿根廷央行保汇压力之大。米莱总统发言人马努埃尔·阿多尔尼在声明中表示，为了增加美元供给，政府决定将关税降至零，持续至10月31日，该日期距离阿根廷全国中期选举仅5天。此次选举将改选众议院半数席位及参议院三分之一席位，被视为米莱执政的重要政验。 2）据格兰埃尔经纪公司商品主管吉尔伯托·莱亚尔分析，巴西大豆生产者需要实现至少每公顷65袋（约合3.9吨/公顷）的单产水平，才能覆盖生产成本并确保适当利润边际。未来几天预计该州降雨情况将改善，这可能加快田间作业进度。大豆种植者正谨慎选择在最适宜天气条件下开始播种，以确保单产水平和优化经营效益。这一成本压力反映了近年来巴西农业生产成本持续上升的态势，包括化肥、农药和机械作业等投入成本的增加。尽管国际大豆价格保持相对稳定，但生产者仍面临较大的经营压力。分析师强调，达到这一单产门槛对于维持巴西大豆产业的竞争力至关重要，特别是在全球大豆供应格局不断变化的背景下。降雨的及时到来将为播种创造有利条件，但后续生长期间的天气状况仍将是影响最终单产的关键因素。 3）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围的低端，较一周前减少41%，较去年同期减少3%。截至2025年9月18日的一周，美国大豆出口检验量为484,116吨，上周为修正后的821,809吨，去年同期为498,831吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于40万到84.5万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到1,569,777吨，同比增长25.9%，上周增长42.9%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的3.43%，上周为2.33%。 4）海关总署数据显示，2025年8月份中国从巴西进口大豆1049万吨，同比增长2.4%，创下历史同期最高纪录，因为中国买家寻求增加储备，以规避第四季度供应中断的风险。8月份中国从美国进口大豆227,205吨，同比增长12.3%；从阿根廷进口大豆105万吨，同比下降18.6%。这也是自5月份以来，中国大豆进口量连续第四个月创下历史同期最高纪录。今年头8个月，中国从巴西进口大豆5274万吨，同比下降2.0%；从美国进口大豆1680万吨，同比增长30.9%；从阿根廷进口了172万吨大豆，同比增长6.2%。分析人士表示，今年年初巴西大豆收割延迟，美国大豆出口窗口延长， 以及今年年初海关清关时间延长，导致今年头8个月从巴西进口的大豆数量下降，而从美国进口的大豆数量激增。不过迄今为止，中国尚未订购任何美国2025/26年度（始于9月）大豆，因为中美贸易关系持续紧张，促使近些月来，中国避开美国大豆，转向南美供应。海关数据显示，8月份巴西在中国大豆进口总量中的份额高达85.4%。 5）咨询机构AgRural周一表示，截至9月18日，2025/26年度大豆播种进度达到全国总播种面积的0.9%，高于一周前的0.12%，也高于去年同期的0.9%。帕拉纳州继续保持强劲的播种速度，郎多尼亚、马托格罗索和圣保罗紧随其后。尽管土壤水分偏低继续限制播种作业，但是气象机构预测巴西多个地区将迎来充沛降雨，这应该为本周播种加快提供动力。AgRural估计2025/26年度巴西大豆种植面积为4860万公顷，产量为1.767亿吨。如果实现这一目标，这两个数字都将创下历史纪录，产量接近CONAB对上年产量的预估值1.7147亿吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。