铁矿石11合约月度价格预测

【核心矛盾】
短期政策不及预期，市场投机情绪或回落，回归基本面交易。铁矿石目前矛盾不大：供应端铁矿石发货恢复至中高水平，但钢厂节前补库，整体需求处于紧平衡；需求端钢厂边际利润略修复，螺纹库存边际缓解，但南方雨水增多不利于需求，热卷供需双旺但库存累积，需关注需求能否进一步向上。价格海外接单有一定支撑，降息落地后预计交易更贴近基本面，价格预计震荡运行，趋势性不强。

【利好解读】

1. 美联储降息25bp，预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，制造业PMI向上；
2. 铁水产量维持在高位；
3. 跌价后热卷重新具有出口利润；
4. 钢厂利润略修复；
5. 螺纹去库，产业链矛盾暂时未进一步积累，释放部分风险；
6. 国内经济数据偏弱，有经济刺激预期。

【利空解读】

1. 高铁水下，钢材库存仍偏高，基本面仍有压力；
2. 铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位。

【价格数据】

• 铁矿石11合约月度价格预测区间：780-850元/吨；
• 当前平值期权IV：21.06%；
• 历史波动率分位数：11.3%。

【风险敞口策略推荐】

• 套保工具：
  • 库存管理：现有现货担心跌价，建议空I2511期货锁定利润（25%），或卖看涨期权收权利金（30%，入场区间840-850）；
  • 采购管理：未来要采购担心涨价，建议多I2511期货锁定成本（30%），或卖虚值看跌期权（40%，入场区间780-790），若跌破执行价则持有期货多单。

【关键数据与图表】

• 基差：01合约基差-3.5元/吨，05合约基差191.3元/吨；
• 普氏指数：09月均价92.7美元/吨，62%月均价105.3美元/吨，65%月均价122.2美元/吨；
• 期货期限结构：01-05月差季节性波动，05-09月差及09-01月差均呈现周期性变化；
• 基本面数据：
  • 日均铁水产量：241.0万吨；
  • 45港疏港量：339.1万吨；
  • 全球发运量：3324.8万吨；
  • 45港库存：13801.1万吨；
  • 247家钢厂库存：9309.4万吨；
  • 钢厂可用天数：31.3天；
  • 螺纹钢高炉生产利润：200元/吨；
  • 热轧板卷生产利润：200元/吨。

【研究结论】
铁矿石价格短期震荡，趋势性不强。建议通过期货及期权工具进行风险管理，根据库存及采购需求选择套保策略，关注供需平衡及宏观政策变化。