2025年中报点评：增强服务稳收入，控制费用提盈利

增强服务稳收入，控制费用提盈利 ——日辰股份(603755)2025年中报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 发布日期：2025年09月23日 投资要点： ⚫公司发布2025年中报：2025年上半年，公司实现营收2.04亿元，同比增8.63%；实现归母扣非净利润0.35亿元，同比增27.73%。 ⚫营收增长放缓，但仍保持稳健。2025年上半年，公司营收同比增长8.63%，较上年同期增幅回落6.53个百分点，但仍高于同期社会餐饮收入4.3%的增幅。尽管社会餐饮消费持续低迷，但公司通过卓越的研发能力以及包括定制在内的优质服务，持续为下游餐饮客户提供价值，从而获得了稳健的收入增长。分季度看，公司在一、二季度分别录得营收1.01和1.02亿元，同比增10.5%和6.85%，二季度的营收增长放缓较多。分产品看，酱汁类调味料录得营收1.46亿元，同比降1.51%，在营收中的占比降至71.72%；粉体类调味料录得营收0.45亿元，同比增20.13%，在营收中的占比升至22.29%；本期，烘焙类、添加剂类及其它在营收中的占比合计达到5.99%。分地区看，营收占比达到69.1%的华东市场本期营收同比增9.66%；此外，华南市场本期营收增84.82%，营收占比从上年同期的3.99%升至6.79%，是增长最为突出的一个市场。 ⚫成本增长有限，同时费率下降显著，公司的盈利水平提升。2025年上半年，公司的营业成本同比增8.44%，较收入低0.19个百分点。由于成本增长较收入更慢，本期公司的产品毛利率同比微增0.11个百分点。本期，公司的费用率下降显著：销售期间费用率同比下降3.12个百分点至17.53%，其中，销售、管理和财务费率分别降2.52、0.58、0.2个百分点。由于公司在定制服务领域投入较大，本期研发费率升高0.18个百分点。销售费率下降较多，主要源于市场推广费用削减较多：本期的市场推广费用较上年同期减少69.42%，是销售费用中削减力度最大的项目。尽管收入增长放缓，但通过精准服务和精益管理公司有效地控制各项费用，本期净利率同比升高1.97个百分点至17.3%。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《日辰股份(603755)年报点评：收入保持较高增长，一季度盈利改善》2025-05-30 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资评级：尽管收入增长放缓，但公司的盈利水平提升，我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.77元、0.86元和0.96 元，参照9月22日收盘价31.14元，对应的市盈率分别为40.27倍、36.07倍和32.55倍，维持公司的“增持”评级。 风险提示：成本上升，形成滞涨局面；餐饮消费低迷进一步波及大店。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。