过去一周（20250915-20250921），美股上涨，纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化2.21%、1.22%与1.05%，纳斯达克中国科技股指数变化4.47%；恒生指数变化0.59%。A股有涨有跌，wind全A指数变化-0.18%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.05%、-0.44%、0.32%、0.21%、-0.02%与-1.45%。从板块风格看，沪市蓝筹下跌成长上涨，上证50与科创板50分别变化-1.98%与1.84%；深市蓝筹与成长均上涨，深证100与创业板指数分别变化1.79%与2.34%；北证50指数变化-1.43%。多数行业上涨，半导体、电新、汽车等领涨，30个中信行业中16个行业上涨，14个行业下跌，电新、煤炭、餐饮旅游与汽车周涨幅大于3%。ETF表现较好，科创半导体、半导体设备、汽车零部件、游戏、数字经济、智能汽车、智能网联汽车等周涨幅在5%以上。
利率债多数期限品种收益率提升，10年期国债期货主力合约上涨0.12%，10年国债活跃券收益率提升1.19BP至1.8789%。资金价格有所提升，R007与DR007分别提升5.09BP与5.21BP，央行公开市场操作净投放5623亿元。债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量5日均值由7.49万亿元降至7.16万亿元。美债收益率短降长升，曲线陡峭化，10年美债收益率提升8BP至4.14%。美元贬值，内外金价分化，美元兑人民币贬值，伦敦金现货价格上涨0.33%至3663.15美元/盎司，国内黄金价格下跌。
中美贸易谈判达成局部成果以及中美元首通电话，中美经贸关系有所升温。美联储降息为国内央行降息创造了良好的外部环境，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，社会消费品零售总额同比增长4.6%。展望后市，中美经贸关系缓和以及美联储启动降息，国内投资者风险偏好有望保持高位，A股具备较好的投资机会，建议关注AI、算力、储能、固态电池、创新药、黄金与稀土等方向。债市方面，短期或受制于风险偏好高企，但从绝对收益率角度看具备了做多的机会，如果后续降息或降准政策落地，债市有望迎来催化剂。主要风险包括稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、中东地缘冲突升级、国内降息落空或时间点滞后。
