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烧碱：弱现实但预期不悲观

2025-09-23 陈嘉昕国泰君安期货 Yàng

基本面跟踪：烧碱基本面数据显示，山东地区主力下游采购32碱价格继续下调至750元，库存增加，价格跟跌；高度碱受短期订单支撑暂时反弹。
市场状况分析：烧碱山东现货承压，但未来氧化铝投产带来的乐观预期短期无法证伪，期货在现实和预期之间博弈。上涨的堵点主要来自出口和氧化铝：
- 出口方面：Vinythai新增产能、日韩高供应使得东南亚供应充足，部分企业出口受阻，导致50碱-32碱价差偏弱。
- 氧化铝方面：高产量、高库存格局压缩利润，边际产能供应未来可能受利润影响。广西地区年底至明年年初存在560万吨新增产能的备货需求，但低利润可能使其他氧化铝厂备货水平下滑，囤货未开启前市场难以期现共振。
整体判断：当前烧碱盘面承压，氧化铝未投产前的备货和出口未改善，上涨驱动不足，但乐观预期短期无法证伪，市场或呈现宽幅震荡。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。
关键数据：
- 01合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格：2604元。
- 山东现货32碱折盘面基差：-167元。

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