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烧碱：弱现实但预期不悲观

2025-09-22 国泰君安证券 Franky！

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据需持续关注。

【现货消息】
山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格自9月21日起下调10元/吨，执行出厂750元/吨。

【市场状况分析】

现货承压：烧碱山东现货价格仍面临压力。
预期博弈：未来氧化铝投产带来的乐观预期短期内无法证伪，期货市场在现实与预期间博弈。
上涨堵点：主要来自出口和氧化铝供应。
- 出口：Vinythai新增产能、日韩高供应导致东南亚供应充足，部分企业出口受阻，50碱-32碱价差偏弱。
- 氧化铝：高产量、高库存压缩利润，边际产能供应可能受利润影响。广西年底至明年年初的560万吨新增产能或带动国内50碱货源流转，但低利润可能抑制其他氧化铝厂的备货水平，且囤货未开启前市场难现期现共振。
市场结论：当前烧碱盘面承压，氧化铝未投产前的备货、出口未改善，上涨驱动不足，但乐观预期短期无法证伪，市场或呈宽幅震荡。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（弱）。

【免责声明与版权说明】
（略，原文包含分析师声明、免责声明、版权声明等，此处省略）

烧碱：弱现实但预期不悲观

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