商品研究晨报

观点与策略

黄金

• 观点：继续创新高
• 趋势强度：0

白银

• 观点：震荡调整
• 趋势强度：1

铜

• 观点：缺乏明显驱动，价格震荡
• 关键数据：8月中国铜产量环比小增，9月预期下降；8月精炼铜进口量环比减少8.17%，同比增加11.14%
• 趋势强度：0

锌

• 观点：区间震荡
• 趋势强度：0

铅

• 观点：库存减少，支撑价格
• 趋势强度：0

锡

• 观点：区间震荡
• 趋势强度：0

铝

• 观点：小幅调整
• 氧化铝：承压下行
• 铸造铝合金：跟随电解铝
• 趋势强度：铝：0；氧化铝：-1；铝合金：0

镍

• 观点：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡
• 关键数据：印尼镍铁冶炼产业园因亏损暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月
• 趋势强度：0

不锈钢

• 观点：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行
• 趋势强度：0

碳酸锂

• 观点：供需双增，区间震荡延续
• 关键数据：8月中国锂辉石进口量约61.9万吨，环比减少17.5%；8月中国进口碳酸锂2.2万吨，环比增加58%
• 趋势强度：0

工业硅

• 观点：关注市场情绪
• 关键数据：8月我国未装在组件内或组装成块的光电池出口总量约143477万个，环比上升35.7%
• 趋势强度：0

多晶硅

• 观点：仓单去化
• 趋势强度：1

铁矿石

• 观点：预期反复，宽幅震荡
• 关键数据：美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%
• 趋势强度：0

螺纹钢

• 观点：需求表现平淡，宽幅震荡
• 关键数据：9月18日钢联周度数据：螺纹钢产量-5.48万吨，库存-3.58万吨，表需+11.96万吨
• 趋势强度：0

热轧卷板

• 观点：需求表现平淡，宽幅震荡
• 关键数据：9月18日钢联周度数据：热卷产量+1.35万吨，库存+4.67万吨，表需-4.34万吨
• 趋势强度：0

硅铁

• 观点：硅系板块扰动，偏弱震荡
• 关键数据：9月22日硅铁72#价格区间：陕西5200-5300元/吨，宁夏5400-5450元/吨
• 趋势强度：-1

锰硅

• 观点：硅系板块扰动，偏弱震荡
• 关键数据：9月22日硅锰6517#北方报价5700-5800元/吨，南方报价5800-5850元/吨
• 趋势强度：-1

焦炭

• 观点：预期反复，宽幅震荡
• 关键数据：美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%
• 趋势强度：0

焦煤

• 观点：预期反复，宽幅震荡
• 关键数据：美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%
• 趋势强度：0

原木

• 观点：震荡反复
• 关键数据：美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%
• 趋势强度：0

对二甲苯

• 观点：短期有反弹，中期仍偏弱
• 关键数据：9月22日亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国价格均环比下跌7.67美元/吨
• 策略：单边空单持有，月差维持反套

PTA

• 观点：短期有反弹，中期仍偏弱
• 关键数据：华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行
• 策略：单边趋势偏弱，1-5反套

MEG

• 观点：1-5月差反套
• 关键数据：华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨，环比上期增加0.2万吨
• 策略：年内乙二醇供应压力仍较大，单边逢高空，月差反套持有

橡胶

• 观点：震荡运行
• 关键数据：截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，降幅5.07%
• 趋势强度：0

合成橡胶

• 观点：短期震荡运行
• 关键数据：截至2025年9月17日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.37万吨，较上周期减少0.08万吨
• 趋势强度：-1

沥青

• 观点：涨开工厂库小累，化社库降价促销
• 关键数据：本周（20250916-20250922），国内沥青周度总产量为68.7万吨，环比增加6.3万吨
• 趋势强度：0

LLDPE

• 观点：短期偏弱，中期震荡行情
• 关键数据：9月22日LLDPE市场价格小跌，幅度在10-50元/吨
• 趋势强度：-1

PP

• 观点：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市
• 关键数据：国内PP市场小幅走低，跌幅10-50元/吨
• 趋势强度：-1

烧碱

• 观点：弱现实但预期不悲观
• 关键数据：以山东地区为基准，今日周末山东主力下游采购32碱价格继续下调至750元
• 趋势强度：0

纸浆

• 观点：宽幅震荡
• 关键数据：昨日纸浆呈现“阔强针稳、需求拖累”的分化格局
• 趋势强度：0

玻璃

• 观点：原片价格平稳
• 关键数据：今日国内浮法玻璃市场价格以稳为主，沙河区域市场价个别窄幅波动
• 趋势强度：0

甲醇

• 观点：震荡承压，下方空间收窄
• 关键数据：甲醇现货价格指数2171.31，-13.67
• 趋势强度：-1

尿素

• 观点：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏弱
• 关键数据：2025年9月17日，中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨
• 趋势强度：-1

苯乙烯

• 观点：中期偏空
• 关键数据：截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.7万吨，较上期库存13.4万吨去库2.7万吨
• 趋势强度：-1

纯碱

• 观点：现货市场变化不大
• 关键数据：国内纯碱市场稳中震荡，价格无明显波动
• 趋势强度：-1

LPG

• 观点：短期窄幅震荡
• 关键数据：10月份CP纸货，丙烷544美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨
• 趋势强度：0

丙烯

• 观点：短期高位偏弱
• 关键数据：10月份CP纸货，丁烷523美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨
• 趋势强度：0

PVC

• 观点：宽幅震荡
• 关键数据：华东地区电石法五型现汇库提在4680-4850元/吨，乙烯法僵持在4850-5100元/吨
• 趋势强度：0

燃料油

• 观点：夜盘维持弱势，短期调整走势
• 趋势强度：0

低硫燃料油

• 观点：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄
• 趋势强度：0

集运指数（欧线）

• 观点：震荡市
• 关键数据：主力2510合约收盘于1093.7点，涨幅2%
• 趋势强度：0

短纤

• 观点：震荡偏弱
• 关键数据：合约最低至6250附近，创阶段新低
• 趋势强度：-1

瓶片

• 观点：震荡偏弱
• 关键数据：上游聚酯原料期货小幅下跌，聚酯瓶片工厂报价多下跌
• 趋势强度：-1

胶版印刷纸

• 观点：低位震荡
• 关键数据：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4700-4800元/吨
• 趋势强度：-1

纯苯

• 观点：四季度偏弱
• 关键数据：截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.7万吨，较上期库存13.4万吨去库2.7万吨
• 趋势强度：0

棕榈油

• 观点：上下均无驱动，库存压力需要释放
• 关键数据：马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为1,010,032吨，较上月同期的929,051吨增加8.7%
• 趋势强度：-1

豆油

• 观点：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡
• 关键数据：截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为484,116吨，此前市场预估为400,000-845,000吨
• 趋势强度：-1

豆粕

• 观点：美豆优良率低于预期，或有反弹
• 关键数据：截至9月21日，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%
• 趋势强度：0

豆一

• 观点：豆类市场情绪影响，低位震荡
• 趋势强度：0

玉米

• 观点：关注新粮上市
• 关键数据：北方玉米集港价格2240-2260元/吨，水分14.5%
• 趋势强度：0

白糖

• 观点：关注“桦加沙”对蔗区的影响
• 关键数据：巴西8月出口374万吨，同比减少5%
• 趋势强度：0

棉花

• 观点：新棉上市压力令期价承压
• 关键数据：棉花现货交投冷清，现货库存已少，市场报盘不多
• 趋势强度：0

鸡蛋

• 观点：旺季将过
• 趋势强度：0

生猪

• 观点：节前集中释放矛盾阶段
• 关键数据：集团大幅缩量，但体重再度转增，且肥标价差走弱
• 趋势强度：-1

花生

• 观点：有所回落
• 关键数据：河南皇路店地区白沙通米4.2-4.4左右，开封地区大花生通米4.15左右
• 趋势强度：0