铁矿石周报：铁水继续回升，铁矿估值上移

铁 水 继 续回 升， 铁 矿估 值上 移 徐艺丹投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 2025/9/20 短期观点 供应：上周全球发运环比大幅回升，到港量下降。全球发运3573.1万吨，周环比+816.9万吨。45港口到港量2362.3万吨，周环比-85.7万吨。全国月度进口量10522.5万吨，月环比+60.2万吨。 需求：截至9月18日，日均铁水产量241.02万吨/日，环比+0.47万吨/日；高炉开工率83.98%，环比+0.15%；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比+0.18%；钢厂盈利率58.87%，环比-1.30%。 铁矿石（I）库存：港口库存去库，日均疏港量环比上升，钢厂进口矿库存环比增加。45港库存13801.08万吨，环比-48.39万吨；45港日均疏港量339.17万吨，环比+7.89万吨；钢厂进口矿库存7309.43万吨，环比+316.38万吨。 行情展望：本周铁矿期货震荡偏强走势。供给端，上周铁矿石全球发运量大幅回升，45港到港量下降，主要由于巴西港口发运恢复，属于预期内数据变动。结合近期发运数据推算，后续到港均值将先增后降。需求端，钢厂利润率小幅下滑，上周铁水产量大幅回升，本周仍有小幅增加，钢厂补库需求增加。从五大材数据可以看到本周钢材产量下降，表需回升，基本面小幅好转，但进入旺季仍显不足，原料强于成材。库存方面，港口库存去库，疏港量环比上升，钢厂权益矿库存环比增加。展望后市，由于钢厂盈利面仍然偏高，9月份铁水仍将保持偏高水平，港口库存同比低位给予铁矿支撑。“反内卷”工作高层分行业发布具体政策，钢铁行业再次提出严禁新增产能和实施产量压减控总量，关注四季度钢厂控产情况。策略方面，铁矿目前仍处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780-850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷。 一、价格和价差 二、供应 全球发运 四大矿山发运 澳巴海运费 到港量概况 供应：铁矿石月度进口量 供应：中国非主流矿进口结构 国产精粉产销（分地区） 三、需求 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks