棉花市场
- 市场信息：截至2025年9月20日，印度棉种植面积同比下滑2.8%，预计最终面积在1097~1100万公顷左右；中国2025年棉花种植面积同比增长1.8%，预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高。CFTC数据显示，ICE期棉基金净多头率为-23.31%。
- 交易逻辑：新棉逐渐进入收购，市场关注点转向新棉开称。新疆棉产量预计超预期增加，轧花厂收购积极性一般，预计收购价格在6.2-6.3元/公斤附近，盘面将面临卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，但下游需求好转幅度有限，预计旺季表现一般。
- 交易策略：单边建议择机交易，预计郑棉震荡略偏弱；套利和期权建议观望。
棉纱行业
- 市场信息：纯棉纱市场价格持稳，出货气氛一般，旺季特征微弱，阶段性短单为主。内地纺企现金流有所改善，但实际大幅提升开机率意愿不高。全棉坯布出货维持平稳，局部走弱，全棉牛仔布需求尚可，订单情况好于常规棉布。北方织厂情况显稳，湖北地区织厂压力大，部分织厂降开机操作。
期权
- 波动率走势：棉花120日HV略降，CF601-C-14000隐含波动率为12.6%，CF601-P-13600隐含波动率为11.8%。
- 策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.7625，成交量PCR为0.7995，认购认沽成交量均增加。期权建议观望。
相关附图
- 图1：1%关税下内外市场棉花价差
- 图2：棉花1月基差
- 图3：棉花5月基差
- 图4：棉花9月基差
- 图5：CY05-CF05
- 图6：CY01-CF01
- 图7：CF9-1价差
- 图8：CF5-9价差
