生猪周报：供应压力持续兑现，短期偏弱格局延续

供 应 压 力 持 续 兑 现 ， 短 期 偏 弱 格 局 延续 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价13.15元/公斤，较上周下跌0.37元/公斤，周环比降幅2.74%，月环比降幅4.08%，年同比降幅30.83%。本周养殖端出栏积极性增强，而需求未有明显支撑前提下，价格走弱。目前集团场出栏节奏加快，散户未有惜售情绪，出栏也有所加速，出栏体重上行，市场供应充裕。盘面跟随现货价格加速下跌，周下半段虽有收储政策提振，但市场供应压力大，行业心态悲观，主力跌破13000元/吨。 本周基差基本平水，现货弱势下行，盘面心态同样悲观，期现同步走弱。11-1价差回落至-500以下，市场对远期合约有产能去化预期，但近月供应压力突显，压制近月合约。 二、基本面梳理 生猪养殖利润 涌益监测数据显示， 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为25.69元/头，较上周降低47.45元/头；5000-10000头规模出栏利润为7.71元/头，较上周降低46.18元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为-246.62元/头，较上周降低70.82元/头。 母猪、仔猪销售均价 从季节性及价格预期双重考虑，目前仔猪补栏积极性较差，仔猪价格持续下滑，利润仍有进一步下行预期。 饲料成本及使用情况情况 涌益数据8月猪料销量环比增3.77%，母猪料增幅1%左右，小猪料增幅3%，育肥料增5.8%。 饲料价格较为稳定，但豆粕及玉米持续下跌后，底部支撑有所增强，下方空间有限。 官方能繁母猪存栏 根据农业农村部数据，2025年7月末全国能繁母猪存栏仍达4042万头，月度环比减少0.02%，同比增加0.02%，相当于正常保有量的103.6%，显示出产能去化进程依然缓慢。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本：8月，样本1，能繁母猪存栏量989万头，月度环比增0.02%，前值0.14%，增幅明显收窄；样本2，能繁存栏115万头，月度环比增0.07%，前值0.52%，增幅收窄。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为505.65万头，环比小降0.83%，同比涨1.86%。西北大区稳定，东北大区微涨，其他大区均呈小幅下调趋势。其中85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为17.39万头，环比微降0.09%，同比涨5.92%。华北、华东大区小降，其他大区均波动不大。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 8月能繁性能稳定为主，二元母猪维持在94%的高位，市场情况稳定，当月健仔头数恢复缓慢。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%。 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 生猪出栏计划及出栏完成率-8月计划基本完成，9月预计供应将继续增加 本周生猪出栏均重128.45kg，较上周增0.13kg；集团体重稳定微增0.07kg，散户增0.14kg。 肥标价差回落 从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，9月上旬多数省份栏舍利用率仍为下降状态，北方部分市场降一成左右，山东降幅最明显，降幅为14%；南方市场降幅相对较小，基本在2-4%；而四川依然延续增加趋势。 屠宰量-需求小幅回暖，体量仍在偏低位置 进口猪肉情况-中国对欧盟猪肉发起反倾销措施 据海关总署最新数据显示，2025年8月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅12.5%。2025年1-8月，中国累计进口猪肉约71万吨，同比增幅1.8%。 截至8月20日，全国大中城市猪粮比为5.89，前值为5.94。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。但国家开始着力优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。散户体重偏大，近期出栏积极性有所增强，对现货形成一波压制，目前行业心态偏悲观，供应压力较大。 成本：仔猪补栏意愿差，价格持续下跌，仔猪由盈转亏。饲料价格低位持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位仍有支撑。 需求：北方天气开始转凉，叠加双节备货，对市场需求有一定支撑。 养殖端出栏增加，现货压力持续兑现。目前需求缓慢回升，但供应量较为明确的恢复格局，需求能否顺利承接仍有较大变数。散户体重仍在高位，双节前出栏压力持续存在。 16日农业部生猪会透漏出进一步加强产能调控的意向，预计后续养殖端减产压力有所增加，出栏影响更多体现在明年年中之后，短期虽有收储入场，但现货价格仍缺乏支撑，盘面谨慎炒作预期，近月合约维持弱势调整，关注1-5和3-7反套机会。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks