钢铁行业：铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 评级：增持（维持） 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn 上市公司数44行业总市值(亿元)9,676.44行业流通市值(亿元)9,141.69 报告摘要 投资策略：铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比提升，其中建材需求较为低迷，板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，其中热轧和冷轧库存基本持平，其余钢铁库存累库；产量方面，本周铁水产量明显回升。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，板材价格有望保持强势，后续需重点关注旺季需求变化，钢企利润有望改善。 一周市场回顾：本周上证综合指数回升 1.52%，沪深 300 指数回升 1.38%，申万钢铁板块回升 3.72%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 2.34PCT。 黑色期货价格震荡：本周螺纹钢主力合约 3127 元/吨收盘，较上周回落16 元/吨，幅度 0.51%，热轧卷板主力合约 3364 元/吨收盘，较上周回升 24元/吨，幅度 0.72%；铁矿石主力合约 800 元/吨收盘，较上周回升10 元/吨，幅度 1.27%。 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量 844.11 万吨，环比上升11.1 万吨，同比减少 84.26 万吨；其中螺纹钢消费同比下降 81.13 万吨，热卷消费同比上升 4.8 万吨。本周五大品种库存同比下降。五大钢材总库存 2074.71 万吨，同比升 107.92 万吨；螺纹钢库存 886.84 万吨，同比升 210.27 万吨；热轧库存 483.99 万吨，同比降 107.67 万吨。 相关报告 1、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-01 2、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-113、《高需求，低库存，钢企利润进一步扩张》2025-07-29 铁水产量增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 240.55 万吨，环比上周上升 11.72 万吨，同比增加 17.17 万吨。电炉产能利用率回落。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用 率 分 别 为 71.92% 和 55.26% ， 前 者 环 比 上 周 回 落 1.29PCT ， 后 者 环 比 上 周 回 落0.48PCT。 钢价环比维稳。Myspic 综合钢价指数环比上周维稳。上海螺纹钢 3220 元/吨，较上周环比回落 20 元/吨。上海热轧卷板 3430 元/吨，较上周环比回升 20 元/吨。。 铁矿价格环比回升。本周 Platts62% 105.65 美元/吨，周环比回升 0.55 美元/吨。本周澳洲发货量 1719 万吨，环比上升 261.3 万吨，巴西发货量 748.1 万吨，环比下降188.2 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 9007.19 万吨，环比回落 58.28 万吨。天津准一冶金焦 1520 元/吨，环比回落 50 元/吨。废钢 2080 元/吨，环比提升 10 元/吨。 吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-15、-9、-2 和-3 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 60.17%，环比上周减少 0.87PCT。 下游表观需求：本周国内水泥出库量 265.9 万吨，同比回落 52.33 万吨；PVC 产量47.8801 万吨，同比增加 2.2611 万吨；半钢胎产能利用率 72.61%，同比降 7.31pct；全钢胎产能利用率 66.31%，同比增 4.23pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回升3.72%.....................................................................................4黑色期货价格震荡...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降.........................................................................6钢铁库存同比上升...............................................................................................7铁水产量增加，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比维稳.......................................................................................................9铁矿价格环比回升.............................................................................................10吨钢盈利能力下降..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格