钢铁行业：钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 报告摘要 评级：增持（维持） 投资策略：钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落，维持行业为“增持”评级。本周螺纹需求明显回升，其中建材和板材需求同比均有增长，其中主要用于制造业的板材需求增长较为明显，行业处于主动补库存状态，带动本周钢矿价格回升，但周五越南拟对中国钢铁征收最高27.83%临时反倾销关税，对热轧需求影响较大；原料端，铁水产量仍同比增长，支撑铁矿需求，但铁水产量环比回落，叠加澳洲发运后续逐渐恢复，铁矿有望逐渐让利于钢企。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若3月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.97%，沪深300指数上涨1.00%，申万钢铁板块上涨0.33%，钢铁板块跑输沪深300指数0.67PCT。 黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3361元/吨收盘，较上周回升99元/吨，幅度3.03%，热轧卷板主力合约3470元/吨收盘，较上周回升93元/吨，幅度2.75%；铁矿石主力合约839元/吨收盘，较上周回升28元/吨，幅度3.45%。 本周五大钢材表观消费增长。本周五大品种表观消费量781万吨，较上周提升169万吨；其中螺纹表观消费量提升123万吨，热轧表观消费量提升18万吨。 本周五大品种库存增加。五大品种总库存2537万吨，环比增长45万吨，社会库存1987万吨，环比增加38万吨，厂库550万吨，环比增长7万吨。 铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为227.51万吨，环比上周回落0.45万吨，同比增加3.99万吨。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为53.45%和40.1%，前者环比上周提升33.67PCT，后者环比上周提升26.49PCT。 钢价环比回升。Myspic综合钢价指数环比上周回升1.33%。上海螺纹钢3380元/吨，较上周环比回升60元/吨。上海热轧卷板3530元/吨，较上周环比回升60元/吨。 铁矿价格环比提升。本周Platts62%109.35美元/吨，周环比上涨2.55美元/吨。本周澳洲发货量731.9万吨，环比回落417.2万吨，巴西发货量393.4万吨，环比回落118.6万吨。最新247家钢厂进口矿库存9170.7万吨，环比增长27.89万吨。天津准一冶金焦1490元/吨，环比回落50元/吨。废钢2150元/吨，环比持平。 相关研究 1、《钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻》2025-02-16 2、《钢铁需求恢复良好，期待3月旺季开工》2025-02-093、《【中泰钢铁】2025年策略报告：改弦更张，大刀阔斧》2025-01-28 吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别波动-23.27和4.57元/吨。 下游表观需求：本周国内水泥出库量79.83万吨，环比增长32.65万吨；PVC产量46.78万吨，环比回落0.62万吨；半钢胎产能利用率79.97%，环比提升14.69pct；全钢胎产能利用率66.36%，环比增长12.07pct。1月国内汽车销量242.3万吨，同比下滑0.67%；家用空调销量177.34万台，同比增长8.70%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨0.33%.....................................................................................4黑色期货价格回升...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费增长.................................................................................6钢铁库存增加.......................................................................................................7铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加...................................................8钢价环比回升.......................................................................................................9铁矿价格环比提升.............................................................................................10吨钢盈利维持震荡..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅...............................................