钢铁行业：制造业需求仍有韧性，铁水产量环比增长

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 报告摘要 评级：增持（维持） 本周建材虽然环比增长，但同比数据仍然偏弱，而板材需求环比上升，显示制造业仍有韧性，钢铁行业需求分化，卷螺差维持高位；原料端，铁水产量环比持续增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运已经恢复，港口库存开始回升，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润有望保持稳定，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用，同时关注股息率较高的红利股。 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.40%，沪深300指数上涨0.01%，申万钢铁板块下跌2.63%，钢铁板块跑输沪深300指数2.64PCT。 黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3197元/吨收盘，较上周提升41元/吨，幅度1.30%，热轧卷板主力合约3374元/吨收盘，较上周提升23元/吨，幅度0.69%；铁矿石主力合约786元/吨收盘，较上周提升28元/吨，幅度3.70%。 本周五大钢材表观消费环比回升。本周五大品种表观消费量926万吨，环比回升22万吨，同比回落42万吨；其中建材消费同比降42万吨，热卷消费同比增13万吨。 本周五大品种库存下降。五大钢材总库存2344万吨，同比降839万吨；螺纹库存1104万吨，同比降589万吨，热轧库存520万吨，同比降36万吨。 铁水产量上升，电炉产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为237.28万吨，环比上升1.02万吨，同比增加15.97万吨。本周87家电弧炉产能利用率55.00%，环比提升1.91pct。 钢价环比回升。Myspic综合钢价指数环比上周提升0.52%。上海螺纹钢3230元/吨，较上周环比提升10元/吨。上海热轧卷板3400元/吨，较上周环比提升10元/吨。 铁矿价格环比回落。本周Platts62%104.55美元/吨，周环比提升3.50美元/吨。本周全球发货量3085万吨，环比上升221万吨，同比提升173万吨。最新247家钢厂进口矿库存9110.45万吨，环比回落14.41万吨。天津准一冶金焦1390元/吨，环比持平。废钢2160元/吨，环比提升60元/吨。 吨钢盈利回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别变化-92.59和-28.51元/吨。 相关研究 下游表观需求：本周国内水泥出库量290.5万吨，环比增长43.50万吨；PVC产量46.63万吨，环比回落0.10万吨；半钢胎产能利用率78.19%，环比回落0.08pct；全钢胎产能利用率68.36%，环比回落0.54pct。2月国内汽车销量212.9万吨，同比增长34.32%；家用空调销量1679.00万台，同比增长36.27%。 1、《钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显》2025-03-23 2、《制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升》2025-03-093、《钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落》2025-02-23 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回落2.63%.....................................................................................4黑色期货价格回升...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费环比回升.........................................................................6钢铁库存回落.......................................................................................................7铁水产量增长，电炉产能利用率增加..................................................................8钢价环比回升.......................................................................................................9铁矿价格环比回升.............................................................................................10吨钢盈利回落.....................................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：45家港口库存（万吨）...........................................................................10图表26：全球铁矿石发货量（万吨）...