钢铁行业：下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 报告摘要 评级：增持（维持） 投资策略：下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升，维持行业为“增持”评级。本周建材和板材需求虽然环比回落，但相对往年同期水平需求仍有韧性，显示下游目前未明显受到中美贸易摩擦的影响，钢价支撑较强；原料端，铁水产量仍同比增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐进入旺季，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润整体保持良好，重点关注后续政策出台对钢铁供给的约束作用。 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.56%，沪深300指数上涨0.38%，申万钢铁板块上涨1.65%，钢铁板块跑赢沪深300指数1.27PCT。 黑色期货价格上涨：本周螺纹钢主力合约3101元/吨收盘，较上周上涨25/吨，幅度0.81%，热轧卷板主力合约3204元/吨收盘，较上周上涨23元/吨，幅度0.72%；铁矿石主力合约709元/吨收盘，较上周上涨10元/吨，幅度1.43%。 本周五大钢材表观消费增长。本周五大钢材表观消费增长。本周五大品种表观消费量934.39万吨，环比回落42.45万吨，同比回落54.44万吨；其中螺纹钢消费同比下降35.05万吨，热卷消费同比下降4.96万吨。 本周五大品种库存下降。五大钢材总库存2079.11万吨，同比降577.95万吨；螺纹钢库存938.12万吨，同比降387.63万吨；热轧库存482.42万吨，同比降46.03万吨。 铁水产量提升，电炉开工率下降，产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为244.35万吨，环比上周上升4.23万吨，同比增加15.63万吨。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为74.93%和56.66%，前者环比上周下降0.14PCT，后者环比上周提升0.33PCT。 钢价环比上涨。Myspic综合钢价指数环比上周上升0.66%。上海螺纹钢3190元/吨，较上周环比上升50元/吨。上海热轧卷板3270元/吨，较上周环比上升30元/吨。 铁矿价格环比提升。本周Platts62%100.45美元/吨，周环比上涨0.55美元/吨。本周澳洲发货量1594.5万吨，环比上升26.4万吨，巴西发货量555.1万吨，环比下降75万吨。最新247家钢厂进口矿库存9073.03万吨，环比增长20.11万吨。天津准一冶金焦1440元/吨，环比持平。废钢2120元/吨，环比下涨40元/吨。 相关研究 1、《制造业需求仍有韧性，铁水产量环比增长》2025-03-302、《钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显》2025-03-233、《制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升》2025-03-09 吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉环比上升；热轧和冷轧卷板毛利环比下降。 下游表观需求：本周国内水泥出库量352.05万吨，环比增长16.3万吨；PVC产量45.94万吨，环比上升0.75万吨；半钢胎产能利用率72.36%，环比下降1.84pct；全钢胎产能利用率65.79%，环比下降1.65pct。3月国内汽车销量291.6万吨，同比上升8.2%；家用空调销量243.49万台，同比增长8.56%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨1.65%.....................................................................................4黑色期货价格回升...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费增长.................................................................................6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量提升，电炉开工率和产能利用率增加...................................................8钢价环比上涨.......................................................................................................9铁矿价格环比上提升..........................................................................................10吨钢盈利维持震荡..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：铁矿石供需数据（