甲醇：库存延续高位，后续关注伊朗装置动态

2025年09月21日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格偏弱震荡，周五受伊朗限气扰动，低位反弹。江苏太仓价2253元/吨（环比-27），鲁南2305元/吨（环比-35），内蒙古现货价2085元/吨（环比-30元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差168元/吨（环比+11）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 01合约运行区间2331-2408元/吨，周五01合约收于2361元/吨（环比上周五-18），太仓甲醇01基差-108。 供应端，周内甲醇产量181.32万吨，环比-10.6万吨，产能利用率79.9%，环比-4.7%，日均产量26.3万吨，同比持平，近期检修装置较多，日产有所回落，新增检修装置包括内蒙古荣信、贵州天福等，新增减产装置有安徽昊源、晋煤华昱、内蒙古新奥等，下旬随企业复产，供应或有增加。国际装置产能利用率为69.7%，较上周下降3.17%。周期内，伊朗Bushehr装置维持停车，kimiya装置停车；马石油3号装置故障临停；美国塞拉尼斯Fairway甲醇装置周中故障停车，国际开工有所回落。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率83.8%，环比+2.2%，装置层面：青海盐湖烯烃装置停车，浙江兴兴装置重启，总体上本周烯烃开工率有上涨。传统及新兴需求端整体变动不大，BDO开工回落较多。库存端，港口库存155.77万吨，环比+0.74万吨。其中，其中，华东地区去库，库存减少1.56万吨；华南地区累库，库存增加2.31万吨。生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨。 短期基本面看，库存依旧相对偏高，下周到港预计40万吨依旧偏高，供需相对宽松，长期看临近四季度伊朗传统限气时间点，周内受伊朗装置停车扰动，周五期价底部有所反弹，可对低多机会给予关注，其次关注市场宏观情绪，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1关注伊朗装置动态........................................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格偏弱震荡，周五受伊朗限气扰动，低位反弹。江苏太仓价2253元/吨（环比-27），鲁南2305元/吨（环比-35），内蒙古现货价2085元/吨（环比-30元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差168元/吨（环比+11）。 01合约运行区间2331-2408元/吨，周五01合约收于2361元/吨（环比上周五-18），太仓甲醇01基差-108。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1关注伊朗装置动态 周内甲醇产量181.32万吨，环比-10.6万吨，产能利用率79.9%，环比-4.7%，日均产量26.3万吨，同比持平，近期检修装置较多，日产有所回落，新增检修装置包括内蒙古荣信、贵州天福等，新增减产装置有安徽昊源、晋煤华昱、内蒙古新奥等，下旬随企业复产，供应或有增加。 国际装置产能利用率为69.7%，较上周下降3.17%。周期内，伊朗Bushehr装置维持停车，kimiya装置停车；马石油3号装置故障临停；美国塞拉尼斯Fairway甲醇装置周中故障停车，国际开工有所回落。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存155.77万吨，环比+0.74万吨。其中，其中，华东地区去库，库存减少1.56万吨；华南地区累库，库存增加2.31万吨。生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%；样本企业订单待发23.38万吨，较上期减少1.69万吨，环比跌6.76%。港口库存高位，内地库存依然偏低，之前高到港量，致使港口库存延续累积，后续仍需关注伊朗装置变动情况，将影响港口库存走势。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为605元/吨（环比+15），鄂尔多斯Q5500电煤505元/吨（环比+20）。曹妃甸Q5500电煤价格指数696，环比+16，六大发电集团库存1345万吨（环比-7.9），煤炭日耗87.71万吨/天（环比-0.13），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2028.5元/吨（环比+67.2），煤制利润41.5元/吨（环比-31）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率83.8%，环比+2.2%，装置层面：青海盐湖烯烃装置停车，浙江兴兴装置重启，总体上本周烯烃开工率有上涨。利润端来看，现货端，华东地区外采甲醇制烯烃利润修复明显，华东地区MTO毛利-620元/吨，环比-2，盘面1月合约PP-3MA利润-169，环比-57。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为43.4%（环比-0.2%）、82.4%（环比-0.7%）、63.6%（环比+1.9）。冰醋酸：下周顺达、广西华谊二期预计重启，但浙石化延续检修，综合来看，恢复产量不及损失产量，预计整体产能利用率走低。甲醛：下周，浏阳京港装置存停车检修计划，心兴化学存提负预期、陕西一套装置存重启计划，其他装置暂无动态新增，预计下周恢复量大于损失量，故产能利用率较本周走高。氯化物：下周来看，东营华泰装置存重启预期，其余暂无明确装置存停车或降负计划，然当前价格已至成本线，不排除有装置降幅可能。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公