每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为36.3734%，环比下降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%，产量60.7万吨，环比减少0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增加2.95%。炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。
- 需求端：道路改性沥青开工率为30.31%，环比上升1.69个百分点，但低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.57%，环比上升0.50个百分点，同样低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比下降3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比下降12.97%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走弱，成本支撑走弱。
- 基差：9月19日，山东现货价3520元/吨，11合约基差为99元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存114.6万吨，环比下降2.88%；厂内库存65.3万吨，环比下降4.53%；港口稀释沥青库存24万吨，环比下降20.00%。库存持续去库。
- 技术面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。
- 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空因素：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供给压力仍处高位，需求复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势；沥青焦化物利润差走势。
- 研究结论：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511合约在3399-3443区间震荡。
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 现货行情：各地区市场价走势数据来源上海钢联。
- 基本面分析：
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、下游机械需求走势、沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
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