电子行业周报：长期看好AI产业链，芯片国产化势在必行

2025年9月20日 ⚫行 业 数 据 跟 踪 ：电 子 行 业 整 体 表 现 强 劲 ， 展 现 出 明 显 的 结 构 性 分 化 特 征 ， 其中 半 导 体 和 元 件 子 行 业 成 为 市 场 关 注 的 焦 点 。从 整 体 表 现 来 看 ，SW电 子 行 业指 数 期 间 涨 幅 达 到3.23%， 在 全 部 行 业 中 排 名 靠 前 ， 显 著 跑 赢 大 盘 平 均 水 平 。这 一 表 现 凸 显 了 电 子 行 业 在 当 前 市 场 环 境 下 的 竞 争 优 势 和 投 资 者 认 可 度 。值 得注 意 的 是 ，截 至2025/9/19电 子 行 业 总 市 值 已 达132487.07亿 元 ，A股 市 场 行业 权 重 排 名 第 一 。子 行 业 方 面 ，过 去一 周电 子 子 行 业 呈 现 普 涨 格 局 ，其 中SW电 子 化 学 品 Ⅱ 和SW光 学 光 电 子 表 现 最 为 亮 眼 ， 涨 幅 均 超3%， 领 跑 全 行 业 ；SW半 导 体 和SW消 费 电 子 紧 随 其 后 ，涨 幅 均 超2%；而SW其 他 电 子 Ⅱ 和SW元 件 涨 幅 相 对 较 小 ，电 子 化 学 品 与 光 学 光 电 子 领 涨 ，主 要 受 半 导 体 材 料 国 产 化预 期 及 消 费 电 子 、汽 车 智 能 化 需 求 催 化 推 动 ，市 场 对 被 动 元 件 、PCB等 基 础 元器 件 需 求 回 暖 的 乐 观 预 期 。 电子行业 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 王子路：010-80927632：wangzilu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 ⚫AI驱 动 半 导 体 成 长 新 动 力 。半 导 体 领 域 需 求 周 期 向 上 ，AI成 为 核 心 增 长 动力 ，模 拟 芯 片 周 期 触 底 、数 字 芯 片AioT需 求 爆 发 、功 率 半 导 体 盈 利 改 善 、制造 稼 动 率 回 升 、设 备 业 绩 强 劲 、材 料 内 部 分 化 、封 测 先 进 封 装 亮 眼 ；DeepSeek等 开 源 模 型 降 低 部 署 门 槛 ， 推 动SoC芯 片 需 求 。TWS耳 机 、智 能 手 表 算 力需 求 提 升 。DDR4短 期 紧 缺（Q2价 格 季 增18-23%），AI驱 动HBM、DDR5需 求 增 长 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 算 力 板 块 依 然 处 于 业 绩 兑 现 阶 段 ，以 及 相 对 较 为 适 中 的 估值 水 平 ， 下 半 年 依 然 继 续 看 好 算 力 相 关 的PCB、 国 产 算 力 、IP授 权 、 芯 片 电感 等 。2026年 或 成 为 折 叠 屏 市 场 复 苏 的 关 键 年 ， 苹 果 传 闻 中 的 折 叠 产 品 将 有望 带 动 整 体 品 类 的 讨 论 度 ， 并 可 能 在 软 件 交 互 与 硬 件 设 计 层 面 带 来 新 的 思 考 ，进 一 步 活 化 市 场 需 求 。 同 时 今 年 推 出 的 新 型 可 穿 戴 设 备 也 有 望 推 动 市 场 复 苏 。通 过 技 术 突 破+生 态 整 合+市 场 下 沉 ，AR眼 镜 厂 商 正 在 推 动AR眼 镜 从“ 小 众极 客 玩 具 ” 迈 向 “ 大 众 智 能 终 端 ” ， 随 着AI+AR技 术 的 成 熟 ， 智 能 眼 镜 有 望成 为 继 智 能 手 机 后 的 下 一 代 主 流 计 算 终 端 。建 议 关 注 ：寒 武 纪 、海 光 信 息 、中芯 国 际 、 北 方 华 创 、 拓 荆 科 技 、 长 电 科 技 、 胜 宏 科 技 、 沪 电 股 份 、 生 益 科 技 、生 益 电 子 、 铂 科 新 材 、 恒 玄 科 技 、 瑞 芯 微 、 乐 鑫 科 技 、 兆 易 创 新 、 水 晶 光 电 、宜 安 科 技 、 捷 邦 科 技 、 立 讯 精 密 、 歌 尔 股 份 。 ⚫风 险 提 示 ：半 导 体 行 业 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ，国 际 贸 易 摩 擦 激 化 的 风 险 ，技 术迭 代 和 产 品 认 证 不 及 预 期 的 风 险 ， 产 能 瓶 颈 的 风 险 。 相关研究 一、行情回顾........................................................................................................................................3二、行业新闻以及重点公告......................................................................................................................5三、电子行业近期观点............................................................................................................................7（一）模拟芯片：周期触底，静待行业反转..................................................................................................7（二）数字芯片：AioT需求持续爆发，行业内公司业绩持续爆发.....................................................................8（三）功率半导体：盈利改善，AI服务器有望成为增长新动能.......................................................................10（四）半导体制造：稼动率逐步提升，短期业绩受扩产制约...........................................................................12四、投资建议......................................................................................................................................14五、风险提示......................................................................................................................................15 一、行情回顾 电 子 行 业 整 体 表 现 强 劲 ， 展 现 出 明 显 的 结 构 性 分 化 特 征 ， 其 中 半 导 体 和 元 件 子 行 业 成 为 市 场 关注 的 焦 点 。 从 整 体 表 现 来 看 ，SW电 子 行 业 指 数 期 间 涨 幅 达 到3.23%， 在 全 部 行 业 中 排 名 靠 前 ， 显著 跑 赢 大 盘 平 均 水 平 。 这 一 表 现 凸 显 了 电 子 行 业 在 当 前 市 场 环 境 下 的 竞 争 优 势 和 投 资 者 认 可 度 。 值得 注 意 的 是 ， 电 子 行 业 总 市 值 已 达132487.07亿 元 ，A股 市 场 行 业 权 重 排 名 第 一 。 子 行 业 方 面 ，过 去 一 周电 子 子 行 业 呈 现 普 涨 格 局 ， 其 中SW电 子 化 学 品 Ⅱ 和SW光 学 光 电 子 表现 最 为 亮 眼 ，涨 幅 均 超3%， 领 跑 全 行 业 ；SW半 导 体 和SW消 费 电 子 紧 随 其 后 ，涨 幅 均 超2%；而SW其 他 电 子 Ⅱ 和SW元 件 涨 幅 相 对 较 小 ， 电 子 化 学 品 与 光 学 光 电 子 领 涨 ， 主 要 受 半 导 体 材 料 国 产化 预 期 及 消 费 电 子 、汽 车 智 能 化 需 求 催 化 推 动 ，市 场 对 被 动 元 件 、PCB等 基 础 元 器 件 需 求 回 暖 的 乐观 预 期 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2025年9月15日 至19日 期 间 ， 电 子 行 业 个 股 表 现 分 化 显 著 。涨 幅 榜 由 光 学 与 半 导 体 板 块 主导 ，波 长 光 电（+47.15%）、苏 大 维 格（+34.44%）、永 新 光 学（+33.04%）等 个 股 涨 幅 均 超30%，资 金 高 度 聚 焦 于AI硬 件 、国 产 替 代 等 高 景 气 赛 道 。反 观 跌 幅 榜 ，调 整 则 相 对 温 和 且 板 块 分 散 ，天 承科 技 （-9.78%） 、 迅 捷 兴 （-9.50%） 领 跌 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、行业新闻以及重点公告 英 伟 达 将 投 资50亿 美 元 于 英 特 尔 ，每 股 价 格 为23.28美 元 。英 伟 达 与 英 特 尔9月18日 宣 布 建立 合 作 关 系 。在 数 据 中 心 领 域 ，英 特 尔 将 为 英 伟 达 定 制x86 CPU，由 英 伟 达 将 其 集 成 至 人 工 智 能 基础 设 施 平 台 并 投 放 市 场 。 在 个 人 计 算 领 域 ， 英 特 尔 将 生 产 并 向 市 场 供 应 集 成 英 伟 达RTX GPU芯 片的x86系 统 级 芯 片 。 截 至 收 盘 ， 英 特 尔 涨 超22%， 英 伟 达 涨 超3%。 （ 来 源 ： 央 广 网 ） 在 华 为 全 联 接 大 会2025上 ，华 为 轮 值 董 事 长 徐 直 军 表 示 ，算 力 过 去 是 ，未 来 也 将 继 续 是 ，人 工智 能 的 关 键 ，更 是 中 国 人 工 智 能 的 关 键 ，他 分 享 了 昇 腾 芯 片 的 后 续 规 划 。预 计2026年 第 一 季 度 推 出昇 腾950PR芯 片 ， 该 芯 片 采 取 了 华 为 自 研HBM。 四 季 度 推 出 昇 腾950DT，2027年 四 季 度 推 出 昇腾960芯 片 ，2028年 四 季 度 推 出 昇 腾970芯 片 。 （ 来 源 ： 腾 讯 新 闻 ） 联 发 科 官 宣 天 玑9500：9月22日 发 布 ，性 能 大 幅 跃 升 对 标 骁 龙 与 苹 果 。9月16日 消 息 ，联 发科 官 方 微 博 发 布 重 磅 消 息 ， 预 告 其 新 一 代 天 玑 旗 舰 芯 片——天 玑9500将 于9月22日 下 午2点 正 式发 布 。 这 一 消 息 迅 速 引 发 了 业 界 和 消 费 者 的 广 泛 关 注 。 根 据 此 前 泄 露 的 各 项 数 据 和 基 准 测 试 结 果 ，天 玑9500有 望 在 性 能 上 实 现 显 著 飞 跃 ， 为 高 端 智 能手 机市 场 注 入 新 的 活 力 ， 并 与 高 通 骁 龙8 EliteGen 5以 及 苹 果A19 Pro等 顶 级 竞 品 展 开 激 烈