地产政策持续优化，内需预期持续增强

核心观点与投资要点

• 地产政策持续优化：上海市发布房产税优化政策，对首套住房及符合条件的二套及以上住房暂免征收房产税，增强内需预期。
• 内需预期增强：在地产政策优化、化债政策加码及海外降息背景下，内需发力预期加强，关注防水、水泥、浮法玻璃等受益行业。
• 行业关注方向：
  • 水泥：9月逐步进入旺季，需求恢复缓慢，但限制超产政策将推动产能下降，提升利用率。关注海螺水泥、华新水泥。
  • 玻璃：需求端受地产影响持续下行，供给端环保要求提升将加速冷修进度。关注旗滨集团。
  • 玻纤：AI产业链驱动低介电产品量价齐升，行业需求有望爆发式增长。关注中国巨石、中材科技。
  • 消费建材：盈利触底，提价诉求强烈，防水、涂料等品类持续提价。关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

关键数据

• 水泥产量：2025年8月单月水泥产量1.48亿吨，同比下滑6.2%。
• 申万建筑材料行业指数：周涨0.43%，排名申万31个一级子行业第12位。

研究结论

• 短期：水泥需求恢复有限，玻璃价格底部震荡；防水、涂料等消费建材盈利有望改善。
• 中期：水泥行业产能下降将提升利用率，玻纤需求随AI产业链爆发式增长，消费建材盈利改善可期。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期。
• 地产及基建需求超预期下行风险。

本周重点公告

• 西大门：控股股东拟3个月内减持不超过157,000股。
• 长海股份：可转债转股价格由16.14元/股调整为15.99元/股。