周报2025年9月19日：可转债随机森林表现优异，中证500指数出现多头信号

可转债随机森林表现优异，中证500指数出现多头信号—周报2025年9月19日 |报告要点 可转债随机森林策略本周取得0.64%的超额收益；宏观环境Logit预测值较上周有所上升；本周企业盈利指数有所上升；多维度择时模型给出多头信号（1）；通信服务行业景气指数预测值较上周回升明显；大科技板块整体估值风险较高；融资资金本周净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为多头；本期行业轮动双剔除版本的配置为银行、种植业、白色家电、酒店餐饮、照明设备II；ETF轮动策略今年以来年化超额收益率14.34%；本周规模因子表现较好；以遗传规划为基础的中证全指指数增强组合今年超额11.36%。 |分析师及联系人 金融工程定期 可转债随机森林表现优异，中证500指数出现多头信号—周报2025年9月19日 ➢主动量化策略跟踪：可转债随机森林策略本周超额0.64% 相关报告 本周主动量化策略表现优异，可转债随机森林策略实现了0.64%的超额收益。 1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报2025年3月21日》2025.03.232、《中证1000增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报2025年3月14日》2025.03.17 ➢多维度择时模型：择时信号给出多头 截至2025年9月19日，宏观环境预测值上行，中观景气度上行，对应三维度模型经济周期3-1，多头信号；中证500股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计仓位为多头（0.25）；最终合成多维度择时信号为（1）。 ➢中观景气度2.0：景气指数上行 当前景气指数预测值为0.913，剔除大金融板块景气指数为1.288，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为通信服务、渔业、纺织服饰；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为传媒、农产品加工、石油石化。 ➢Barra风格因子表现：本周规模因子表现较好 2025年9月15日至2025年9月19日，规模因子表现较好，波动性因子表现较差。本月（9月以来）波动性因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和波动性因子表现较好。 ➢资金流：两融本周净流入508.88亿元 两融资金从2023年7月至2025年9月19日，净流入近10495.96亿元；2025年9月15日至2025年9月19日累计净流入508.88亿元。 ➢行业轮动组合：银行、种植业、白色家电、酒店餐饮、照明设备II2025年9月基准收益率为0.57%，无剔除版因子轮动行业增强收益为-1.21%，超额为-1.78%。双剔除版因子轮动行业增强收益为-1.21%，超额为-1.78%。 ➢选股因子组合：中证全指指数增强今年超额11.36% 基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为-1.14%、-0.41%、-1.01%和-0.27%，今年以来超额收益分别为-4.35%、-2.92%、-1.80%和11.36%，2016年至今累计超额收益分别为481.71%、255.13%、475.62%和874.47%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 扫码查看更多 正文目录 1.主动量化策略跟踪：可转债随机森林策略表现突出.......................51.1主动量化策略简介............................................51.2主动量化策略绩效统计........................................52.多维度择时模型：宏观Logit预测值持续上行，模型保持多头信号.........62.1多维度择时模型合成..........................................62.2宏观信号....................................................72.3中观景气度2.0：景气指数上行.................................92.4微观结构：本周宽基指数波动率均有所上升......................112.5衍生品择时信号：中证500出现多头信号........................143.Barra风格因子表现与资金流：本周规模因子表现较好..................153.1Barra CNE6模型简介........................................153.2Barra CNE6因子表现.........................................153.3资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入508.88亿元.....174.行业轮动跟踪：配置银行、种植业、白色家电、酒店餐饮、照明设备II...184.1行业表现和因子表现.........................................184.2组合绩效回顾...............................................194.3配置银行、种植业、白色家电、酒店餐饮、照明设备II...........214.4国联民生行业轮动策略2.0....................................214.5基于基本面轮动、质量低波以及困境反转的ETF轮动策略..........245.遗传规划指增跟踪：中证全指指数增强模型今年超额收益11.36%.........275.1沪深300指数增强...........................................275.2中证500指数增强...........................................295.3中证1000指数增强..........................................295.4中证全指指数增强...........................................306.风险提示.........................................................32 图表目录 图表1：国联民生主动量化策略绩效......................................5图表2：三维度划分经济周期............................................6图表3：中证500多维度择时策略(截至2025年9月19日)..................7图表4：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................7图表5：宏观Logit模型最新预测值......................................8图表6：宏观Logit模型历史预测值......................................8图表7：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值(截至2025年9月19日)...................................................................9图表8：中观景气变化-截面值..........................................10图表9：分行业景气度预测值与景气度较上周变化.........................10图表10：微观结构风险刻画............................................11图表11：各宽基指数微观结构风险......................................11图表12：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................12 图表13：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................13图表14：基于基差的股指期货择时信号..................................14图表15：Barra风格因子表现(截至2025年9月19日)....................15图表16：2022年以来Barra因子累计收益率(截至2025年9月19日).......16图表17：融资净买入额................................................17图表18：2025年当月各行业区间收益率（截至2025年9月19日）.........18图表19：2025年当月因子累计收益率（截至2025年9月19日）...........19图表20：2022年1月以来因子收益率走势（截至2025年9月19日）.......19图表21：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................20图表22：行业轮动组合净值走势(无剔除)................................20图表23：行业轮动组合净值走势(双剔除)................................20图表24：最新截面行业权重以及相关ETF................................21图表25：量化行业轮动策略框架........................................22图表26：因子行业轮动策略净值(无剔除)................................22图表27：因子行业轮动策略净值(双剔除)................................23图表28：周期因子行业轮动策略分年度绩效（截至2025年9月19日）......23图表29：周期因子行业轮动策略分年度绩效(双剔除)（截至2025年9月19日）.....................................................................24图表30：三策略核心因子与策略优势....................................24图表31：三策略融合的ETF轮动净值（截至2025年9月19日）............25图表32：三策略融合的ETF轮动分年度绩效（截至2025年9月19日）......25图表33：最新截面ETF及权重..........................................26图表34：沪深300指数增强绩效跟踪....................................27图表35：沪深300选股因子，分年绩效统计（截至2025年9月19日）......28图表36：中证500指数增强绩效跟踪....................................29图表37：中证500选股因子，分年绩效统计（截至2025年9月19日）......29图表38：中证1000指数增强绩效跟踪...................................30图表39：中证1000选股因子，分年绩效统计（截至2025年9月19日）.....30图表40：中证全指指数增强绩效跟踪....................................31图表41：中证全指选股因子，分年绩效统计（截至2025年9月19日）......31 1.主动量化策略跟踪：可转债随机森林策略表现突出 1.1主动量化策略简介 截至目前，国联民生金工主动量化团队研