热卷

一、核心观点：库存低位，成材端震荡上行 （一）观点摘要 期货端价格过去两周成材价格在低位震荡反弹，重心逐步上移，螺纹钢价格创近三周新高，铁矿石价格也逐步上行，形成良好的轮动上行格局。现货端热轧卷板产量近三年高位，而热卷库存却下降，对现货价形成支撑，随着检修增加，拒绝内卷式竞争等相关影响，价格中长期进入易涨难跌阶段，未来十一下游补库需求预期增加，对行情维持低多预期。 风险提示：十一长假，黑色系周度数据等 （二）策略：热卷2601合约关注逢低偏多操做。 强弱：偏多 建仓参考区间：3360-3370 防守参考区间：3320-3325 第一目标参考区间：3445-3455 第二目标参考区间：3490-3500 二、基本面:库存再降，产量创新高，供需双旺 （一）库存方面 Choice数据显示，截止9月19日热卷库存81.2万吨，较上周减少0.28万吨，低于近五年同期，也处于五年来相对低位。 （二）供给方面 截止9月18日当周，热轧卷板日均产量70.51万吨，创近3年最高水平，较上周增加0.5万吨，较去年同期的61.94万吨增加8.57万吨或13.84%。 （三）综合分析 2025年热轧板卷产量一直维持高位水平，也是近三年来的高位，但库存数据却是近五年来的相对低位水平，说明需求端良好。一方面钢材出口数据良好，另一方面国内制造业、高端制造业数据良好。统计局数据显示，8月份，规模以上装备制造业增加值同比增长8.1%，累计增加值占全部规上工业比重达35.6%，较2024年提高1.0个百分点。8月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，对全部 规上工业增长的贡献率为28.5%。其中飞机制造行业增加值增长27.9%。由此可以看出，钢材需求端转型也是热卷供需双旺的原动力。随着十一长假来临，下游备货需求增加，月底前热卷维持强势的概率依然较高。 三、技术面分析 热卷2601合约，当前价格是突破近期下降趋势线后，进行一次回踩动作并企稳，有望进一步上行，维持低多操作。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许字[2011]1450号 本报告完成时间为2025年9月21日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 市场有风险投资需谨慎观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：赖建新从业证号：F03141922投资咨询证号：Z0021719 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。