烧碱高位震荡回落

一、核心观点 烧碱市场呈现库存增加、现货价格小幅回落但期货价格高位震荡走强的现象。期货价格受高需求及政策乐观预期支撑，但供应端新产能增加，氧化铝开工高位而电解铝走低，抑制烧碱需求，高位震荡周期有限，存在高位回落机会。

二、现货市场分析 本周烧碱价格整体下跌后反弹，均价从878元/吨下跌至838元/吨，下跌4.56%，同比仍上涨0.6%。具体区域：

• 山东地区32%离子膜碱主流价770-890元/吨，周内下跌；
• 江苏地区相对稳定，32%离子膜碱主流价890-990元/吨；
• 内蒙古地区盘整，32%离子膜碱主流价2700-2800元/吨（折百）。 生意社烧碱指数为120.58，较周期内最高点下降54.58%。

三、供应端情况 9月5日-11日，中国20万吨及以上烧碱企业产能利用率83.4%，环比下降0.8%。

四、需求端情况

• 氧化铝行业（需求占比超30%）高产量、高库存，利润压缩，山东大型氧化铝工厂液碱采购价稳定至815元/吨（折百价2547元/吨）；
• 非铝下游传统旺季来临，纸浆、粘胶短纤及印染等行业开工率回升，江浙印染开机率微增，粘胶短纤产量略增、库存减少；
• 出口市场疲软，东南亚供应充足，出口利润无法扩张，签单未改善。

五、技术面分析 5分钟K线绿色阶梯线出现，短期压力位2640附近，长短波谱由红转绿，短线高位转弱。

六、策略建议 短期高位震荡筑顶，逢高偏空关注。技术面关注区间：2645-2665（防守区间2690-2700，目标区间2575-2450）。