中辉有色观点

金银：变数较多，金银支撑较强 行情回顾 降息靴子落地，市场关注点在地缘变数和通胀等数据预期，金银有支撑。 基本逻辑 ①美联储官员态度鸽派。美联储理事Miran称9月点阵图低利率预期由他给出，投票未受压力，预计将继续降息；卡什卡利认为年内再降息两次合适，劳动力市场风险高于通胀风险。 ②英国数据好符合此前不降息决议。英国8月零售销售同比增0.7%，预期增0.6%，前值增1.1%；环比增0.5%，预期增0.3%，前值由增0.60%修正为增0.5%。英国8月政府收支短差101.58亿英镑，前值由30亿英镑修正为26.44亿英镑。 ③黄金逻辑主线。短期市场交易卖现实，但是在地缘多变和经济前景不确定下，黄金短期有支撑。长期来看，黄金将持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。注意防范衰退交易风险。 策略推荐 美联储降息符合预期，短期卖现实交易较多，但预计波动幅度有限。白银短期9800附近有支撑，白银弹性大，如有波动或会很显著，短期等企稳做多头买入打算。长线金银向上趋势不变。本周关注美国通胀数据等。 风险提示地缘平息、G2缓和。 铜：国庆长假临近，铜多单止盈兑现 行情回顾 沪铜止跌企稳，重回8万关口 产业逻辑 铜精矿供应偏紧，8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨，同比增加7.2%，8月中国进口未锻造铜及铜材42.5万吨，环比减少11.5%。铜精矿加工费TC最新-41.4美元/吨，仍深度倒挂。8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨至117.15万吨，SMM统计9月或有5家冶炼厂检修，9月国内电解铜产量或将环比下降5.25万吨。高铜价对需求抑制作用显现，库存延续累库，观察后续国内政策力度和旺季成色。 策略推荐 前期美联储鹰派降息导致铜高位回调，近日中美元首通电，市场情绪缓和，铜止跌反弹企稳，重回8万关口，建议多单可止盈兑现，国庆假期临近，长假避险情绪或发酵，准备空仓或轻仓过节。产业卖出套保积极布局锁定合理利润。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和重要的贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【78500，81500】，伦铜关注区间【9800，10000】美元/吨 锌：沪锌震荡偏弱，跌破2万2关口支撑 行情回顾 沪锌承压回落，测试下方关口支撑 产业逻辑 25年锌精矿供应宽松，国产锌精矿TC最新环比下滑50元/吨至3850元/吨，SMM进口锌精矿指数涨2.5美元至96.25美元/干吨。9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少1.28万吨。库存方面，上期所锌锭库存累库明显，海外伦锌库存继续去化，软挤仓风险仍未消除，库存表现分化导致伦锌强沪锌弱。需求方面，9月旺季消费预期向好，但下游刚需逢低采购，关注国内货币政策联动和财政政策接力情况。 策略推荐 短期伦锌冲高回落，国内库存累库，沪锌震荡偏弱，跌破下方整数关口支撑，国庆长假临近，空单可逐步止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，中长期看锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点。沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2800，2900】美元/吨 铝：关注铝锭去库，铝价短暂承压 行情回顾 铝价承压运行，氧化铝相对偏弱走势。 产业逻辑 电解铝：海外宏观上降息符合预期。产业上，8月份国内电解铝产量同比增长1.22%，环比增长0.33%，延续小幅上升。9月最新国内电解铝锭库存63.7万吨，环比上周再度累积0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比上周小幅增加0.15吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.4个百分点至62.1%，各板块呈现阶梯式复苏特征。 氧化铝：目前几内亚铝土矿供应保持充裕，当地雨季或影响9月到港量，港口累库速度将会有所放缓。9月国内氧化铝开工率上升至82.6%，前期检修产能逐步复产，叠加进口窗口开启，供应端压力加大。短期来看，氧化铝供需维持宽松预期，关注海外铝土矿端变动。 策略推荐 建议沪铝短期逢低做多为主，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500-21500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：国内供应存压，镍价偏弱运行 行情回顾 镍价承压走弱，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：海外宏观上降息符合预期。产业上，海外印尼政局对于镍矿供应影响有限，目前国内镍产业链内部供需有所分化，精炼镍供应过剩压力较大，而硫酸镍环节相对偏紧。9月最新国内纯镍社会库存约4.1万吨，环比延续小幅累积，供应端压力仍存。 不锈钢：目前不锈钢下游消费旺季预期仍存。据统计，9月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至90.26万吨，周环比下降1.75%，延续小幅去库。随着不锈钢库存的持续去化，钢厂的出货压力稍有缓解。目前9月不锈钢排产量将有所提升，下游来到金九银十传统消费旺季，持续跟踪旺季终端消费改善情况。 策略推荐 建议镍、不锈钢短期反弹短空为主，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000-123000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 碳酸锂：供需双旺，延续反弹 行情回顾 主力合约LC2511低开高走，涨超1%。 产业逻辑 供应未出现明显收缩，周度产量维持在2万吨以上，行业开工率接近50%，好于去年同期。宁德枧下窝暂未复产短期对供应影响有限。需求端密集释放利好，《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》和《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对动储双侧提供支撑，尤其是储能需求增速大幅超预期，下游订单排至年底。总库存连续6周去化，周度产量持续增加但冶炼厂库存已明显低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或将再度被资金关注。 策略推荐 低多对待【73500-75100】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！