医药生物行业报告：基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会

发布时间：2025-09-22 医药生物行业报告 行业投资评级 （2025.09.15-2025.09.19） 基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会 强于大市 |维持 l本周主题 基药目录调整工作受到关注。近日，国家卫生健康委针对十四届全国人大三次会议第 8016 号建议 ——《关于推动国谈创新药纳入国家基本药物目录的建议》进行了答复，其中就关于及时优化调整基药目录，满足患者临床需求的问题进行答复：在前期调研和专家研讨的基础上，形成《国家基本药物目录管理办法（修订稿）》，广泛征求听取意见建议，适时发布。此外，2025 年全国药政工作会议明确提出 2025 年的重点工作包含“巩固完善国家基本药物制度”。 收盘点位9096.2952 周最高9323.4952 周最低6070.89 现行《国家基本药物目录》已执行 7 年，国家基本药物目录调整周期原则上不超过 3 年，国家基药目录调整工作有望继续推进。“986”原则有望推动基药目录品种快速放量，即逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%。且卫健委于 2018 年发布的《国家基本药物目录（2018 年版）解读》中指出，将继续坚持中西药并重的原则，充分考虑中药特点，促进中医药事业发展。基药目录调整有望延续向中药方向倾斜的趋势，中药品种调入基药目录机会值得关注。 研究所 建议关注布局中药创新药研发、具备独家品种的中药企业。推荐标的：康缘药业；受益标的：贵州三力、九芝堂、济川药业、方盛制药、以岭药业、天士力等。 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com l本周行情回顾 本周（2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日），A 股申万医药生物下跌2.07% ， 板块 整体 跑输 沪深 300 指数 1.63pct ，跑 输创 业板 指数4.41pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 25位。恒生医疗保健指数下跌 1.85%，板块整体跑输恒生指数 2.44pct。在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 7 位。 近期研究报告 《自免迈入后 Dupi 时代，关注 PoC 率先验证的 TSLP 类自免双抗》 -2025.09.15 l行业观点 1、创新药：相对高位震荡在所难免，把握真正优质创新资产。年初至今创新药板块表现强势，部分高位个股近期有所震荡，预计主要是资金对 BD 的强烈预期与实际落地节奏不符导致。我们认为，BD 节奏难以把握，但真正优质的项目潜力终将释放，建议从临床数据出发、结合未来竞争格局与商业化想象力，把握兑现度相对更高的资产。建议关注：信达生物、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、石药集团、康诺亚、迈威生物、君实生物、基石药业、乐普生物、荃信生物、微芯生物、映恩生物等。 2、CXO：国内创新药景气度基本见底，后续研发需求有望兑现到CRO 行业业绩；供给端竞争降价情况也已趋稳，静待未来盈利能力逐渐修复。受益标的：药明康德、康龙化成、泰格医药等。 3、化学制剂：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及 在特定细分赛道单点突破的创新企业。受益标的：恒瑞医药、科伦药业、丽珠集团、一品红、广生堂、京新药业、汇宇制药。 4、生物制品：主要关注核心产品放量机会和产品数据或 BD 预期引发的估值重估机会。受益标的：天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。 5、医疗器械：总体上我们认为随着反腐边际改善，集采反内卷和设备采购资金逐步落地，医疗器械下半年有望迎来拐点。受益标的：惠泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、奕瑞科技、心脉医疗、南微医学、安杰思、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜。 6、医疗服务：看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升以及消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。受益标的：爱尔眼科、固生堂。 7、中药：关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长。看好受益集采有望实现较好以价换量的有佐力药业的乌灵胶囊、方盛制药的藤黄健骨片等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院覆盖。以及疫情诊疗相关药品高基数影响减弱，库存恢复常态水平，业绩增速有望恢复。受益标的：佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力等。 l风险提示： 创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会.........................................52行业观点及投资建议.........................................................................72.1行情回顾 .............................................................................. 72.2近期观点 .............................................................................. 73板块行情..................................................................................113.1本周生物医药板块走势..................................................................113.2医药板块整体估值......................................................................134风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1： 自1982年起我国总计颁布执行五版《国家基本药物目录》............................. 6图表 2： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 7图表 3： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 7图表 4： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 12图表 5： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 12图表 6： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 13图表 7： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 13图表 8： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................... 13图表 9： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................. 14 1基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会 基药目录调整工作受到关注。近日，国家卫生健康委针对十四届全国人大三次会议第 8016 号建议 ——《关于推动国谈创新药纳入国家基本药物目录的建议》进行了答复,其中就关于及时优化调整基药目录，满足患者临床需求的问题进行答复：近年来，卫健委同相关部门持续完善有关政策体系，依据《基本医疗卫生与健康促进法》《药品管理法》等，在前期调研和专家研讨的基础上，形成《国家基本药物目录管理办法（修订稿）》，广泛征求听取意见建议，适时发布。此外，2025 年全国药政工作会议明确提出 2025 年的重点工作包含“巩固完善国家基本药物制度”。 我国自 1982 年起总计颁布执行五版《国家基本药物目录》：（1）1982 年第 1版：1982 年，我国遴选 208 种西药，颁布第 1 版《国家基本药物目录》。（2）1996年第 2 版：第 2 版提出“中西药并重”的遴选原则，1996 年 4 月正式印发《国家基本药物（中西医药全部品种目录）》，最终确定 26 类 699 种化学药品、1699种中药为国家基本药物。（3）2009 年第 3 版：2009 年国务院同时颁布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》《国家基本药物目录管理办法（暂行）》《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009 年版）3 份文件，标志着我国基本药物制度的正式确立，2009 版目录收录西药 205 种，中成药 102 种，中成药品种占收录总数约 33.2%。（4）2012 年第 4 版：2012 年 9 月，原卫生部部务会议讨论通过《国家基本药物目录》（2012 年版），并明确自 2013 年 5 月1 日起施行。该版目录分为化学药品和生物制品、中成药、中药饮片 3 个部分，其中，化学药品和生物制品 317 种，中成药 203 种，共计 520 种；优化了结构，补充了抗肿瘤和血液病用药等类别，注重与常见病、多发病、重大疾病以及妇女、儿童用药的衔接 ；规范了剂型、规格，初步实现了标准化。（5）2018 年第 5 版（现行）：2018 年 10 月国家卫健委公布《国家基本药物目录》（2018 年版），总品种数量由原来的 520 种增加到 685 种，包括西药 417 种、中成药 268 种。调整后的新版目录覆盖面更广，品种数量不仅能够满足常见病、慢性病、应急抢救等临床需求，而且为不同疾病患者提供多种用药选择，更好地满足群众需要。 现行《国家基本药物目录》已执行 7 年，国家基本药物目录调整周期原则上不超过 3 年，国家基药目录调整工作有望继续推进。2021 年 11 月，国家卫健委公开征求对《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》的意见，明确提出国家基本药物目录坚持定期评估、动态管理，调整周期原则上不超过 3 年。 “986”原则有望推动基药目录品种快速放量。2019 年 10 月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，提出促进基本药物优先配备使用，提升基本药物使用占比，并及时调整国家基本药物目录，逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”（“1”为国家基本药物目录、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定）用药模式，优化和规范用药结构。 基药目录调整有望延续向中药方向倾斜的趋势，中药品种调入基药目录机会值得关注。国家卫健委在 8016 号建议答复中指出，《国家基本药物目录（2018 年版）》药品调入标准包括支持中医药事业发展，支持医药行业发展创新，向中药（含民族药）、国产创新药倾斜。且卫健委于 2018 年发布的《国家基本药物目录（2018 年版）解读》中指出，卫生健康委将在国家药物政策和基本药物制度相关工作中，继续坚持中西药并重的原则，按照基本药物目录管理办法的规定和要求，进一步完善国家基本药物遴选调整机制，