生鲜软商品板块周度策略

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖： 【市场逻辑】 南巴西8月下半月双周生产数据影响偏空，原糖大幅下跌并拖拽郑糖下行。近日国际供需上偏空因素较多，包括巴西2025/26榨季食糖产量缺口大幅收窄、印尼暂停进口食糖、印度批准食糖出口，原糖看空情绪走强，但随着糖价下跌，糖醇价差持续缩窄情况下可能促使糖厂调整制糖比例，从而构成对国际糖价支撑。国内方面，8月份食糖进口量延续高位、新旧榨季转换，供应端压力进一步加剧，尽管库存偏低但现货价格出现下调。而需求上国产糖销售进度放缓，节前备货临近尾声，供增需弱之下郑糖期价承压运行。后市国内糖价节奏仍需看外盘原糖情况，当前原糖期价在16美分位置附近震荡反复，若后续生产持续超预期利好，原糖下行跌破震荡区间，则国内郑糖或跌破成本支撑，价格持续下行。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 现货价格大幅走弱，基本面上行驱动不足，期价承压运行。操作上空单谨慎持有，但不建议低位追空，期权上可考虑卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约短线支撑位参考5430-5450，压力位参考5560-5580。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月20日星期六 纸浆 【市场逻辑】 近期海外市场阔叶浆表现偏强，也带动内盘阔叶浆价格小幅上涨，但对针叶浆影响还有限，成品纸进入旺季，下游需求或有改善，对纸浆需求有一定支撑，中国纸浆进口量持续下降，8月同比转负，缓解供应压力，但仍需关注生产商对中国市场发运何时减少。据市场消息，由于国内价格较低，叠加供应充足，客户要求降低进口漂针浆价格，据悉一家供应商将非NBSK针叶浆价格下调了10美元/吨，但大多数供应商有意维持进口NBSK价格不变。加拿大和北欧NBSK价格稳定在680-700美元/吨。阔叶浆偏强，供应商8月已将中国市场南美漂阔浆价格部分上调20美元/吨至500-520美元/吨，且正在寻求将9月订单再次提价20美元/吨，但中国买家不愿接受。整体看，基本面未见明显利多，近期政策预期及情绪均有好转，美联储开始降息，对低估值的纸浆有一定提振，不过对上涨高度依然谨慎。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 阔叶浆现货提涨外加针叶浆处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间内操作，但更偏逢高空配。 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预 生鲜软商品板块周度策略报告 期货研究院 期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑，不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格，成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，同时由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。 【交易策略】 旺季预期及现货价格持稳，支撑短期盘面价格，但过高的产能可能会限制价格反弹高度，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南半球棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期以及美棉收获稳步推进，构成盘面压力，不过美联储降息预期、印度取消进口关税时间延长，新季全球棉花微去库，构成一定支撑，美联储降息兑现处于预期之内，期价回归低位震荡。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，抢收情绪以及金九消费旺季表现一般，对价格的影响较为温和，美联储降息符合预期，期价或回归弱势。 【交易策略】 美联储降息符合预期，短期期价或弱势震荡，操作方面建议继续维持区间思路。棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价波动反复。早熟苹果近期上量有所增加，价格表现有所回落，对期价支撑有所减弱。苹果市场的主逻辑是新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现，此外，还需要注意的是，2601合约正好处于新季集中上市以及消费预期博弈的时间段，目前对苹果期价继续维持区间预期。【交易策略】 市场分歧增加，期价回归区间预期。操作上建议维持区间思路。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 上周红枣指高开低走延续弱势震荡，仓单注册增加后，交割压力偏 生鲜软商品板块周度策略报告 大，但9月底仓单将会集中注销。红枣2601合约期价增仓反弹至前高后减仓回落。受现货库存持续去化带动，现货价格出现季节性反弹。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9800元/吨左右，环比上周持平。注册仓单9188手，周环比降798手，同比高2906手。2601基差（-1295），09合约期价当前对现货升水，9月新季枣树产量及品质定产阶段，当前天气状况整体良好。【交易策略】 激进投资者持有空2601多2605反套，或持有2605合约多头同时买入保护性看跌。期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-11200点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................7第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................8第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................9二、白糖期权数据..................................................................................................................................10三、棉花期权数据..................................................................................................................................11第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................12一、苹果................................................................................................................................................13（一）产区天气情况..............................................................................................................................13（二）出口情况.....................................................................................................................................13（三）库存情况.....................................................................................................................................14二、红枣...................................................