芯原股份加单传闻验证与当前时点的认知和判断加单问题1F

1FAB端验证：我们看到了近期加单50%趋势，25H2-26H1约30-40 万颗流片量。 反馈的参数来看相关项目或侧重训练，这一点是超预期的，日常之前并没有关注到。 3下一催化时点：今年以来关注度较高的推理侧等一系 #芯原股份#加单传闻验证与当前时点的认知和判断：加单问题： 1FAB端验证：我们看到了近期加单50%趋势，25H2-26H1约30-40 万颗流片量。 2公司数据验证：公司24H2 NRE收入同比+80%，现在有量产转化是正常的。 反馈的参数来看相关项目或侧重训练，这一点是超预期的，日常之前并没有关注到。 3下一催化时点：今年以来关注度较高的推理侧等一系列项目PDK对接或将在十一节后展开。 当前位置怎么看1海外映射：NV涨后的算力2.0 阶段，博通的相对势头会更明显。 复牌以来芯原的相对表现在一定程度上是被压制的。 2芯原能不能对标博通：并购的意义是从服务外包向Turn key和Spec in转化，带来的是毛利率和业务体量的快速提升。 结合海外ASIC公司的退出态势，是可以对标的。 FAB端对公司能力的评价高于CSP厂商。 3市场最纠结的空间问题：AI行业的早期阶段，加上ASIC项目制的特性，导致空间不好预计。 1）我们在产业调研统计到国内目前ASIC纯设计市场在百亿级，公司滚动在手订单目前看约40亿并保持环比向上趋势，考虑量产转化，体量非常可期。 2）更应关注份额和卡位：ASIC降本是海外已经演绎过的趋势。 明年HWJ给ZJ的订单量目前已预期到大几十万。 当前来看ZJ给XY在推理侧的年化订单50万（VPU+NPU），叠加训练侧的参与会更多。 份额角度考虑，XY已经被严重低估，至少应该值一半HWJ。