白糖研报总结
基本面分析
- 全球供需：ISO预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前大幅减少；Conab预计巴西中南部2025/26榨季糖产量为4060万吨，下调3.1%。
- 国内数据：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月进口糖浆及预混粉等15.98万吨，同比减少6.85万吨。
基差与库存
- 基差：柳州现货5940元/吨，基差479元（01合约），升水期货，偏多。
- 库存：截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与利弊分析
- 预期：国际原糖跌至16美分下方，国内郑糖震荡下跌，创近两年新低；国内消费旺季结束，进口糖大幅增加，郑糖期货主力01总体震荡偏弱。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，新年度供应过剩；外糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 巴西25/26榨季糖产量：4060万吨（Conab预测）。
- 中国8月食糖进口：83万吨（同比增加6万吨）。
- 中国8月糖浆及预混粉进口：15.98万吨（同比减少6.85万吨）。
- 国内24/25榨季工业库存：116万吨（截至8月底）。
研究结论
- 市场趋势：郑糖期货主力01总体震荡偏弱，受全球供应过剩、进口冲击加大等因素影响。
- 操作建议：需关注国际原糖价格、国内消费旺季结束后的需求变化及进口糖浆关税调整等关键因素。
