供需端双增，铅价高位震荡

供需端双增 铅价高位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力高位窄幅震荡。宏观面看，美联储利率声明符合预期，但鲍威尔讲话偏鹰，且美国经济及就业数据偏好凸显经济韧性，美元止跌反弹，对金属板块走势构成压力。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅精矿供应恢复程度不及需求恢复程度，供需维持失衡，高富含矿源较为紧俏，内外加工费延续低位弱势。再生铅炼厂压价采购，但回收商低价出货意愿较低，废旧电瓶价格小降，成本端仍存支撑。冶炼端看，内蒙古弛宏矿业、内蒙古兴安银铅、河南豫光及河南岷山等原生铅炼厂中下旬陆续复产，电解铅供应将逐步恢复。再生铅炼厂多维持低开工，不过随着修复修复，部分前期减产及停产的炼厂有复产计划，预计再生铅供应修复但难扭转整体开工率偏低的态势。需求端看，随着国庆中秋长假临近，下游电池企业存在一定的节前备货需求，采买情况较前期改善，带动社会库粗小幅下滑。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，随着美联储降息利好兑现，市场乐观情绪降温。基本面呈现供需双增的预期，下旬原生铅炼厂陆续复产，且部分再生铅炼厂利润修复复产，带来供应增加预期，同时下游节前备货需求改善，采买增加。多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，随着下游备货结束，铅价不排除小幅调整。 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至PB2511合约，期价高位窄幅震荡。一方面随着国庆长假临近，下游节前备货预期增加，另一方面铅价回升后炼厂利润修复，复产预期回升，多空交织下，铅价高位震荡收至17180元/吨，周度涨幅0.76%。周五高开低走后横盘震荡。伦铅围绕2000美元/吨一线横盘震荡，美元反弹施压，但高位小幅去库提振，期价横盘震荡盘整，最终收至2003美元/吨，周度跌幅0.79%。 现货市场：截止至9月19日，上海市场驰宏铅17135-17145元/吨，对沪铅2510合约平水；江浙市场江铜、济金铅17105-17145元/吨，对沪铅2510合约贴水30-0元/吨。市场流通货源不多，持货商挺价出货，电解铅炼厂厂提货源报价贴水明显收窄，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-150元/吨不等出厂，除去部分偏远地区，主流产地已难觅贴水货。再生铅地域性供应差异尚存，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水170元/吨到升水25元/吨不等，下游企业保持以刚需采购，且采购以炼厂厂提货源为主。 库存方面，截止至9月19日，LME周度库存220300吨，周度减少9275吨。上期所库存57332吨，较上周减少9229吨。截止至9月181日，SMM五地社会库存为6.76万吨，较周一减少0.13万吨，较上周四增加600吨。随着交割影响结束，部分货源流入市场，带动库存回落。后期随着检修炼厂复产及部分再生铅因亏损修复而复产，库存回落空间或有限。 上周沪铅主力期价高位窄幅震荡。宏观面看，美联储利率声明符合预期，但鲍威尔讲话偏鹰，且美国经济及就业数据偏好凸显经济韧性，美元止跌反弹，对金属板块走势构成压力。基本面看，铅精矿供应恢复程度不及需求恢复程度，供需维持失衡，高富含矿源较为紧俏，内外加工费延续低位弱势。再生铅炼厂压价采购，但回收商低价出货意愿较低，废旧电瓶价 格小降，成本端仍存支撑。冶炼端看，内蒙古弛宏矿业、内蒙古兴安银铅、河南豫光及河南岷山等原生铅炼厂中下旬陆续复产，电解铅供应将逐步恢复。再生铅炼厂多维持低开工，不过随着修复修复，部分前期减产及停产的炼厂有复产计划，预计再生铅供应修复但难扭转整体开工率偏低的态势。需求端看，随着国庆中秋长假临近，下游电池企业存在一定的节前备货需求，采买情况较前期改善，带动社会库粗小幅下滑。 整体来看，随着美联储降息利好兑现，市场乐观情绪降温。基本面呈现供需双增的预期，下旬原生铅炼厂陆续复产，且部分再生铅炼厂利润修复复产，带来供应增加预期，同时下游节前备货需求改善，采买增加。多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，随着下游备货结束，铅价不排除小幅调整。 三、行业要闻 1、SMM：9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比持平；进口铅精矿加工费均值-100美元/干吨，环比减少10美元/干吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。