铅日报：基本面供需双增，铅价维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅市场供需双增，虽然受假期影响社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主，后续关注原料供应与成本变化。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-8.49美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为15775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-5元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-165 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-140元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9750元/吨，废白壳较前一交易日持平为8975元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9500元/吨。 期货方面：3月4日沪铅主力合约开于15970元/吨，收于15995元/吨，较前一交易日涨15元/吨，全天交易日成交32799手，较前一交易日减少4390手，全天交易日持仓43515手，较前一交易日减少1710手，日内价格震荡运行，最高点达到16025元/吨，最低点达到15915元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15955元/吨，收于16000元/吨，较昨日午后收盘涨5元/吨，夜间震荡。 近日铅市场供需双增，铅冶炼企业推进复产进程，下游企业开工率逐步回升。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。供应方面，随着节后部分中小型冶炼企业复产，市场流通铅锭货源增加，预计后续开工回升。消费方面，铅蓄电池企业生产基本恢复，但终端消费表现一般。 库存方面：截至3月4日，SMM铅锭库存总量为6.07万吨，较上周同期增加0.59万吨，铅锭库存延续累库。截止3月4日，LME铅库存为183100吨，较上一交易日增加3850吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧期货研究报告|铅日报2024-03-05 基本面供需双增 铅价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/3/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 4 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 铅日报丨2024/3/5 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100150200050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-100-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024010203040506070809002004006008001000120014001600180020002