煤焦周报：焦钢企阶段性补库，双焦震荡走高

焦 钢 企 阶 段 性 补 库，双 焦震 荡走 高20250921 作 者 ： 曾 可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880 审核：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：焦煤方面，煤矿稳步复产，煤矿开工率延续回升，矿山原煤和精煤产量延续增加，整体供应有所回升，不过煤矿端供应扰动仍存，复产空间预计有限，关注查超产的实际影响。焦炭方面，独立焦企陆续复产，焦企产能利用率降幅较小，9月19日230家独立焦化厂产能利用率75.35%，周环比降0.23%；全样本独立焦企日均产量66.72万吨，周环比降0.04万吨。 ◆需求：截至2025年9月19日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.98%，较前周增加0.15%；日均铁水产量环比增加0.47万吨至241.02万吨，铁水产量延续回升。钢厂盈利率58.87%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润-17元/吨，吨焦平均利润较前周下降52元/吨，二轮提降后独立焦企吨焦盈利再度转负。需求方面，钢厂复产背景下，铁水产量延续回升，铁水产量高位支撑炉料需求。 ◆库存：上周煤矿库存环比继续下降，9月19日523家样本矿山原煤库存470.01万吨，周环比降3.19万吨。临近十一假期，焦钢企对炼焦煤补库积极性提升，焦企炼焦煤库存增加幅度较大，钢厂炼焦煤库存微降。焦炭方面，独立焦企焦炭库存下滑，下游钢厂继续补库。 ◆观点：复产背景下煤矿开工率继续回升，矿山精煤和原料产量延续增加，钢厂高炉开工率微增，日均铁水产量延续回升，且十一假期临近，焦钢厂对炼焦煤补库积极性提升，支撑原料需求，双焦价格支撑较强。库存方面，焦企炼焦煤库存增加幅度较大，钢厂炼焦煤微降，独立焦企焦炭库存下滑，钢厂对焦炭有所补库。综合来看，复产叠加十一假期前补库支撑炉料需求，另外，煤矿端供应扰动仍存，复产空间预计有限，后续关注煤矿复产情况以及终端需求表现。 ◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1080-1320元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差1-5 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存（矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 焦煤进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 煤矿产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月19日523家样本矿山炼焦煤开工率84.65%，周环比增1.94%；523家样本矿山原煤日均产量189.98万吨，周环比增4.36万吨。 焦化产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月19日230家独立焦化厂产能利用率75.35%，周环比降0.23%；全样本独立焦企日均产量66.72万吨，周环比降0.04万吨。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率86.03%，周环比增0.1%；日均产量46.65万吨，周环比增0.05万吨。 需求端 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年9月19日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.98%，较前周增加0.15%；日均铁水产量环比增加0.47万吨至241.02万吨，铁水产量延续回升。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 截至2025年9月19日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率58.87%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润-17元/吨，吨焦平均利润较前周下降52元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。