煤焦钢周报：钢材旺季预期乐观，双焦去库依然疲弱
合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 o 煤焦钢周报 2017/2/20 钢材旺季预期乐观，双焦去库依然疲弱 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 曹婷婷 助理分析师 联系电话：0531-81678678 销售经理 孟凡同 Mobile: 18615175889 赵 杰 Mobile: 18615516860 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 刘旭望 Mobile: 15069090827 投资咨询从业证书号Z0011642 谢晓阳 Mobile:13858038281 曹婷婷 Mobile:13969192195 联系电话：0531-81678636 近期报告 1.需求回归旺季启动，黑色短期预期好转 （周报） 2017年2月12日 2.需求未起库存攀升，黑色整体承压下行 （周报） 2017年2月6日 3. 政策施压需求趋弱，黑色整体面临压力（月报） 2017年2月5日 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 钢材 1. 供应：钢厂利润位于高位，但受两会环保和中频炉检查影响，钢材的供给预期受到影响，统计显示钢厂高炉开工率较上周持平，高炉检修容积略有上升。 2．需求：元宵节过后，钢材现货市场和下游需求陆续启动，现货市场气氛回暖， 价格较上周明显上涨。 3. 库存：春节后，钢材社会库存持续增加，本周社会库存增速较上周有所放缓， 钢材库存积压现象仍存。 总体来看，元宵节后钢厂正常生产，钢材社会库存和钢厂库存有所累积，需求正在陆续释放，但随着下游开工的增加，库存积压的矛盾会有所缓和，旺季预期仍在。 铁矿1. 供应：由于国外港口检修，进口铁矿石矿山发货量和北方港口到港量均出现明显降幅。 2. 需求：钢厂利润回升，高炉开工率有望维持增加，但是由于两会因素影响，铁矿石需求或受到一定影响。 3. 库存：港口库存再创历史新高，但港口库存增速放缓；高品位货源结构性问 题依然存在；钢厂库存可用天数本周出现小幅下降，钢厂补库需求渐起。 总体看，铁矿石港口货源充裕，但结构性短缺问题仍存，加上港口检修，澳洲、巴西等主流矿山上周发货量受到影响；钢厂利润较好，钢厂形成一定补库需求，预计补库和采购意愿仍将强烈，铁矿石短期有望维持强势。 焦炭 1. 供应：由于近期焦价下跌严重，焦企盈利状况恶化，开工率上升趋势停止，焦炭供应基本保持稳定。 2. 需求：下游钢厂高炉开工率基本持稳，对煤焦等原料的拉动不明显。 3. 库存：焦炭库存整体仍保持稳定，钢厂由于库存充裕，采购积极性不足。 焦煤 1. 供应：煤矿陆续复工，但整体复产进度缓慢，焦煤供应能力未见明显上升。 2. 需求：下游焦钢企业开工率整体保持稳定，但焦企由于利润受到挤压，有一定降产能意向，整体需求稳中偏弱。 3. 库存：本周下游钢厂及焦化厂库存呈分化状态，焦化厂下降而钢厂上升，整体基本保持稳定。 煤焦后市观点：受节前下游钢厂库存充足，短期未现大规模补库动作影响，煤焦现货近期偏弱运行，价格出现明显回调。特别是焦炭市场，年后已出现多次调价，焦化厂盈利状况恶化，多数已处于亏损边缘，对上游焦煤降价的诉求日趋强烈，煤价承压加重。而在钢厂方面，由于目前库存尚且充足，且对未来煤焦走势较为悲观，因此并不急于补充库存，多持观望态度，基本以随用随采为主。受此影响，煤焦现货将继续承压，而期货价格也将延续弱势，虽然近期在钢材市场的带动下小幅反弹，但由于现货面偏弱，整体上涨动力不足，预计短期内期价也难有上佳表现，建议投资者暂时离场观望。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 市场焦点 钢材旺季需求真实表现以及钢材库存的变化情况；钢厂高炉开工受环保等影响，以及原料的补库动作；中频炉开工以及可能带来的螺线供给短缺影响。 投资策略 趋势上，长期来看，货币面临收紧，地产销量预期转弱，加上汽车税收减免，黑色长期整体需求预期不好。但伴随着春季来临，工地逐渐复工，且钢厂利润好转，黑色短中期预期较好，存在继续反弹的可能。分品种看，钢材需求逐渐好转，且旺季预期仍在，供给侧改革正在途中，情绪较为乐观，但是库存堆积，供过于求的局面仍较显著，不宜期望太高。矿石供给宽松，港口货源充裕，矿石结构性短缺矛盾暂缓，但由于钢厂利润较佳，高炉开工率上升，且存在一定补库需求，矿价有望坚挺。煤焦方面，煤焦现货将继续承压，而期货价格也将延续弱势，由于现货面偏弱，整体上涨动力不足，预计短期内期价也难有上佳表现，建议投资者暂时离场观望。 套利方面，矿 59 正套持有，钢材正套部分止盈，双焦正套止损或观望为主；跨品种方面，做空远月 05 热卷和螺纹价差继续持有，多近月矿空远月煤焦止盈；钢厂利润方面，旺季预期有望提前反映，建议以远月利润中期逢高做空思路为主；焦化利润方面，建议观望。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材： 库存大幅攀升 需求预期回暖 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 3160 270 9.34% 上海HRB400-20 3490 190 5.76% 螺纹主力结算价 3451 159 4.83% 基差 143.70 36.70 34.30% 本周随着商家陆续开市，市场信心逐步回暖，本周唐山钢坯大涨，受此带动螺纹钢现货价格和期货价格均出现大幅上涨，现货价格涨幅超过期货结算价格涨幅，螺纹钢基差为143.70，基差较上周扩大36.70点，基差环比增34.30%，期货贴水现货的幅度较上周略有扩大。 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 3490 190 5.76% 天津HRB400-20 3470 210 6.44% 南北价差 20 -20 -50.00% 本周国内螺纹钢价格走强，其中北方价格涨幅超过南方涨幅，南北价差继续缩小，20mmHRB400螺纹上海、天津价差缩小20元/吨，南北价差目前为20元/吨。 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 3840 100 2.67% 热卷4.75mm-天津 3790 130 3.55% 南北价差 50 -30 -37.50% 本周国内热卷价格走强，出现北方价格涨幅超过南方的行情，4.75mm热卷上海、天津价差缩小至50元/吨。主流钢厂钢材出厂价稳中有升，钢厂挺价意愿较强。 16001800200022002400260028003000320034003600-400-300-200-1000100200300400500600螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 -200-150-100-5005010015020025016001800200022002400260028003000320034003600380040004.75热卷 南北价差 上海 天津 -400-300-200-100010020030040050060016001800200022002400260028003000320034003600HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 1月下旬 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 224.01 5.22 2.39% 粗钢日均产量重点企业 162.07 -0.30 -0.18% 粗钢日均产量非重点企业 61.94 5.52 9.78% 据中钢协统计，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨 ，环比上一旬减少0.30万吨/天，环比跌0.18%；1月下旬全国粗钢日均产量224.01万吨，旬环比增加5.22万吨/天，旬环比增2.39%。1月下旬，非重点钢企粗钢日均增产增幅明显。 指标 成本 本周利润 上周利润 利润变化 普碳钢坯 2886 274 29 +245 螺纹钢 3385 245 59 +186 热卷 3381 415 325 +90 受本周钢坯、螺纹钢和热卷价格大涨影响，本期利润均有大幅增加，其中钢坯和螺纹钢利润增幅较为明显。 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 74.86 0.00 全国高炉检修容积（单位：立方米） 133,352 4,981 河北高炉开工率（单位：%） 82.22 2.22 本周河北地区高炉开工率有小幅上升，全国高炉开工率较上周保持不变；随着供给侧改革的继续深入，本周高炉检修容积略有小幅上升，预计本周铁水产量会有小幅下降。 -400-300-200-100010020030040050060070080018002000220024002600280030003200340036003800吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢生产成本与利润（库存一月） 1601802002202401月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011020000400006000080000100000120000140000160000180000707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 本周 上周 周涨幅 周环比 36648 23390 13258 56.68% 本周上海地区线螺采购量较上周环比增56.68%，交投氛围较上周明显活跃。 3. 库存 春节后，钢材社会库存持续增加，但本周社会库存增速较上周明显放缓，本周唐山钢坯库存较上周出现小幅下滑。 中钢协钢铁企业旬度钢材库存（单位：万吨） 指标 1月下旬 中旬 旬涨跌 旬环比 重点企业 1,414.87 1,230.80 184.07 14.96% 中钢协统计1月下旬重点钢企钢材库存大幅上升，总库存1414.87万吨，较中旬增加184.07万吨，旬度环比增14.96 %。 钢材社会库存（单位：万吨） 指标 本周 上周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 96.80 104.70 -7.90 -7.55% 螺纹 873.68 820.96 52.72 6.42% 热卷 281.74 267.51 14.23 5.32% 总库存 1,653.04 1,577.32 75.72 4.80% 60080
