煤焦钢周报：钢材需求旺季来临，黑色短期预期乐观

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 o 煤焦钢周报 2017/2/26 钢材需求旺季来临，黑色短期预期乐观 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 曹婷婷 助理分析师 联系电话：0531-81678678 销售经理 孟凡同 Mobile: 18615175889 赵 杰 Mobile: 18615516860 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 刘旭望 Mobile: 15069090827 投资咨询从业证书号Z0011642 谢晓阳 Mobile:13858038281 曹婷婷 Mobile:13969192195 联系电话：0531-81678636 近期报告 1.钢材旺季预期乐观，双焦去库依然疲弱 （周报） 2017年2月19日 2.需求回归旺季启动，黑色短期预期好转 （周报） 2017年2月12日 3.需求未起库存攀升，黑色整体承压下行 （周报） 2017年2月6日 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 钢材 1. 供应：全国高炉开工率较上周小幅提升，全 国高炉 检修容 积减 少，预 计本周 铁水产量会 有小幅 上升。本 周钢坯、螺纹钢 现货价 格仍持 续上涨，热卷价 格略有 回落 ，导致本期钢坯和螺纹钢利润均有大幅 增加， 而热卷 利润出 现一 定幅度 缩水。 2．需求：钢材现货市场和下游需求陆续启动，现货市场气氛回暖，钢 坯、螺纹钢现货价格仍持续上涨，热卷价格略 有回落 ，本周 交投氛 围较 活跃。 3．库存：钢材社会库存结束春节后的持续攀升态 势，库 存较上 周出 现小幅下滑。 总体来看，钢材社 会库存 和钢厂 库存持 续累积的现象 出现改 善，本周 社会库 存环比开始下降。需求正在陆续释放， 随着下 游开工 的增加 ，库 存积压 的矛盾 正在缓和。近日发改委PPI走势分析座谈 会，透 露出对钢材价 格上涨 过快的 担忧； 随着去产能和基建项目的落地，旺季预期仍 在，但不宜期 望过高 。 铁矿1. 供应：进口铁矿石矿山发货量和北方港口到港 量均出 现明显 上升 ，其中巴西发货量增幅最明显。 2. 需求：本周钢坯现货价格继续大幅上涨，钢坯 利润继 续提升 。本周 全国 高炉开工率小幅回升，全国高炉检修容积小 幅下降 。 3. 库存：进口铁矿石港口库存本周继续持续增加，钢厂利润高企，高品位货源依然抢手；随着钢厂开工率的持续提高，预计铁矿石港口成交量将持续增加。 总体看，铁矿石港口货源充裕，港口库存高企；随着钢厂高炉开工率的上升，形成一定补库需求，但长期看，随着供给增加和钢铁去产能的持深入，矿价长期恐承压。 焦炭 1. 供应：由于近期焦价下跌严重，焦企亏损面扩大，加之环保因素增强，焦企开工率有所下滑。 2. 需求：下游钢厂高炉开工率稳中有升，对煤焦等原料的消耗基本保持稳定。 3. 库存：焦炭库存整体持稳，上升趋势得到遏制，焦炭供需情况小幅改善。 焦煤 1. 供应：煤矿陆续复工，但整体复产进度缓慢，焦煤供应能力基本持稳。 2. 需求：下游焦企开工率有下滑迹象，而钢企采购积极性一般，，焦煤需求整体偏弱。 3. 库存：本周下游钢厂及焦化厂库存均有所下滑，其中焦化厂下滑较为明显，主要是由于市场环境较差而采取的主动降库存行为所致。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 市场焦点 钢材旺季需求真实表现以及钢材库存的变化情况；钢厂高炉开工受环保等影响，以及原料的补库动作；中频炉、河北地区环保限产力度及对供给产生的影响。 投资策略 趋势上，长期来看，货币面临收紧，地产销量预期转弱，加上汽车税收减免，黑色长期整体需求预期不好。但中短期看，伴随着春季来临，工地逐渐复工，且钢厂利润好转，对原料需求旺盛，黑色短中期预期较好，存在继续反弹的可能。分品种看，钢材需求逐渐好转，且旺季预期仍在，两会限产、中频炉整治和钢铁供给侧改革正在发酵，情绪较为乐观，钢材库存有所下降，也反映了需求尚可。矿石供给宽松，港口货源充裕，矿高低品价差拉开，使低品矿性价比提升，但由于钢厂利润较佳，高炉开工率上升，且存在一定补库需求，矿价有望坚挺。煤焦方面，煤焦现货将承压，煤焦去库存仍处在之中，但由于钢厂利润较好，且有276政策重返的预期，煤焦预期逐渐偏向乐观，煤焦价格有望恢复坚挺。 春季旺季预期仍在，焦钢矿59 正套可适当参与，重点为铁矿石、焦炭，其次是螺纹、热卷；跨品种方面，做空远月05热卷和螺纹价差继续持有，多近月矿空远月煤焦可适当留意；钢厂利润方面，做多春季钢厂利润逐渐止盈，建议做多05 钢材生产利润止盈，关注远月利润中长期逢高做空机会；焦化利润方面，观望为主。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材： 库存出现拐点 需求预期回暖 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 3250 90 2.85% 上海HRB400-20 3600 110 3.15% 螺纹主力结算价 3449 -2 -0.06% 基差 259 115 79.86% 本周钢铁行业淘汰落后产能、各省市基建项目计划陆续公布等消息仍是主导市场情绪的推动力，市场信心逐步回暖，本周唐山钢坯累计涨幅90元/吨，螺纹钢现货价格也出现较大涨幅。但期货价格冲高回落，螺纹钢基差为259，基差较上周扩大115点，基差环比增79.86%，期货贴水现货的幅度较上周明显扩大。 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 3600 110 3.15% 天津HRB400-20 3670 200 5.76% 南北价差 -70 -90 -450.00% 本周国内螺纹钢价格走强，且天津螺纹钢价格超过上海，南北价差继续缩小且变为负数，20mmHRB400螺纹上海、天津价差缩小90元/吨，南北价差目前为-70元/吨。主流钢厂2月下旬出厂价略升，但涨价幅度不及市场预期。 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 3730 -110 -2.86% 热卷4.75mm-天津 3710 -80 -2.11% 南北价差 20 -30 -60.00% 本周国内热卷价格趋弱，出现南方价格跌幅超过北方的行情，4.75mm热卷上海、天津价差缩小至20元/吨。 16001800200022002400260028003000320034003600-400-300-200-1000100200300400500600螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 -200-150-100-5005010015020025016001800200022002400260028003000320034003600380040004.75热卷 南北价差 上海 天津 -400-300-200-100010020030040050060016001800200022002400260028003000320034003600HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 1月31日 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 224.01 5.22 2.39% 粗钢日均产量重点企业 162.07 -0.30 -0.18% 粗钢日均产量非重点企业 61.94 5.52 9.78% 据中钢协统计，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨 ，环比上一旬减少0.30万吨/天，环比跌0.18%；1月下旬全国粗钢日均产量224.01万吨，旬环比增加5.22万吨/天，旬环比增2.39%。1月下旬，非重点钢企粗钢日均增产增幅明显。 指标 成本 本周利润 上周利润 利润变化 普碳钢坯 2868 382 274 +108 螺纹钢 3367 430 245 +185 热卷 3363 377 415 -38 本周钢坯、螺纹钢现货价格大涨，而热卷价格出现明显下跌，导致本期钢坯和螺纹钢利润均有大幅增加，而热卷利润出现一定幅度缩水。 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 75.14 0.28 全国高炉检修容积（单位：立方米） 131,070 -2,282 河北高炉开工率（单位：%） 79.88 0.00 本周河北地区高炉开工率较上周持平，全国高炉开工率较上周小幅提升，全国高炉检修容积减少，预计本周铁水产量会有小幅上升。 -400-300-200-100010020030040050060070080018002000220024002600280030003200340036003800吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢生产成本与利润（库存一月） 1601802002202401月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011020000400006000080000100000120000140000160000180000707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 本周 上周 周涨幅 周环比 36648 23390 13258 56.68% 本周上海地区线螺采购量较上周环比增56.68%，交投氛围较上周明显活跃。 3. 库存 本周，钢材社会库存结束春节后的持续攀升态势，库存较上周出现小幅下滑。 中钢协钢铁企业旬度钢材库存（单位：万吨） 指标 1月下旬 中旬 旬涨跌 旬环比 重点企业 1,414.87 1,230.80 184.07 14.96% 中钢协统计1月下旬重点钢企钢材库存大幅上升，总库存1414.87万吨，较中旬增加184.07万吨，旬度环比增14.96 %。 钢材社会库存（单位：万吨） 指标 本周 上周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 96.80 96.80 -7.00 -7.23% 螺纹 866.88 873.68 -6.80 -0.78% 热卷 287.54 281.74 5.80 2.06% 总库存 1,642.92 1,653.04 -10.12 -0.61% 600800100012001400160018002000