核心观点： 本周贵金属价格在美联储降息预期兑现后出现回调，但跌幅有限。市场关注焦点从关税博弈转向降息博弈，美联储降息25个基点，但鲍威尔的鸽派程度不及市场预期，且美联储内部存在分歧，短期利好出尽，贵金属回调幅度不深。
关键数据：
- 伦敦金：周内触及历史新高3707.47美元/千克，最终收于3684.65美元/千克，周涨幅1.14%。
- 伦敦银：触及2011年以来新高43.094美元，最终收于43.059美元，周涨幅2.14%。
- 沪金：周内触及新高843.42元，最终收于838.26元，周涨幅0.93%。
- 沪银：突破10000元整数大关，最终收于10204元，周涨幅2.34%。
- 美元指数：周内一度下破97一线，最终收于97.544，周涨幅0.1%。
- 10年美债收益率：周中一度破4%，最终收于4.1269%。
- 美国二季度GDP：增长3.3%，超出预期2.4%。
- 美国CPI：8月年率2.9%，为1月以来新高。
- 美国PPI：8月年率2.6%，为6月以来新低。
- 美国失业率：8月4.3%，为2021年10月以来新高。
- 黄金总供应量：2025年上半年同比增长1%至2423吨。
- 黄金需求总量：2025年上半年同比增长13%至2385吨。
- 投资总需求：增长117%至1028吨。
- 科技用金：同比基本持平、为133吨。
- 金饰消费量：下降18%至782吨。
- 全球央行购金：2025年上半年同比下降11%至110吨。
- 世界白银供需平衡：2024年供给量同比增长2%至31573吨，需求量同比下降3%至36208吨，供需缺口4634吨。
研究结论：
- 美联储降息25个基点，但鲍威尔的鸽派程度不及市场预期，且美联储内部存在分歧，短期利好出尽，贵金属回调幅度不深。
- 美国经济存在类滞胀风险，鲍威尔也隐晦地表达了对此的担忧，贵金属下方支撑基础仍在。
- 黄金ETF仍然存在上涨潜力，零售黄金投资表现稳健，但金饰需求难以显著回升，科技用金可能承压。
- 白银供应端相对稳定，需求变化对价格影响较大，光伏用银增长空间受限，银单耗预计进一步降低。
- 建议单边低多，套利观望，期权看涨领式期权策略。
