房地产开发2025W38：本周新房成交同比+16.2%，8月全国房价延续调整

全国房价延续调整，核心城市补跌：2025年8月，70城新房房价环比下跌0.3%，同比下跌3.0%；二手房房价环比下跌0.6%，同比下跌5.5%。一线城市环比跌幅均大于二三线城市，北京、上海环比跌幅均在1%或以上，广州、深圳跌幅接近1%。多数城市二手房价处于破位下跌趋势中。
新房成交面积环比提升，同比略有下降：本周30个城市新房成交面积154.1万平方米，环比提升12.9%，同比提升16.2%。一线城市环比+17.5%，同比+63.9%；二线城市环比-3.9%，同比-0.7%；三线城市环比+45.5%，同比+6.2%。今年累计38周样本30城新房成交面积同比-2.0%。
二手房成交面积环比增长，同比增长显著：本周14个样本城市二手房成交面积195.3万平方米，环比增长0.7%，同比增长55.0%。一线城市环比+9.7%，二线城市环比-8.2%，三线城市环比+5.7%。年初至今累计二手房成交面积同比增长17.4%。
房企信用债发行规模增加，净融资额为负：本周共发行房企信用债9只，发行规模80.20亿元，环比增加；总偿还量146.14亿元，环比增加；净融资额-65.94亿元，环比减少。主体评级以AAA为主，债券类型以一般公司债、私募债为主，期限以1-3年为主。部分发行利率有所下降。

维持行业“增持”评级。重点关注：
1. 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮政策力度可能超过2008、2014年。
2. 地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。
3. 行业竞争格局改善，头部国央企和少量混合所有制及民企表现优异。
4. **“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”**策略依然有效。
5. 供给侧政策，如收储、处置闲置土地等，一二线城市更受益。
配置方向：
1. 基本面alpha公司：H股（绿城中国、建发国际集团等）；A股（滨江集团、招商蛇口等）。
2. 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展等。
3. 中介：贝壳。
4. 物业：华润万象生活、保利物业等（跟涨）。