原料成本支撑，钢价偏强运行

原料成本支撑，钢价偏强运行 2025年09月21日 ➢价格：本周钢材价格上涨。截至9月19日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3280元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3460元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为3830元/吨，较上周升30元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+24元/吨，+28元/吨和+28元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+10元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至9月19日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量855万吨，环比降1.78万吨，其中建筑钢材产量周环比减5.14万吨，板材产量周环比升3.36万吨，螺纹钢本周减产5.48万吨至206.45万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.72万吨、26.73万吨，环比分别-4.85万吨、-0.63万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增6.32万吨至1100.23万吨，钢厂总库存418.38万吨，环比降1.14万吨，其中，螺纹钢社库降2.02万吨，厂库降1.56万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量210.03万吨，环比升11.96万吨，本周建筑钢材成交日均值10.65万吨，环比增长3.32%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20250914：铁水回升至高位，卷螺表现分化-2025/09/142.钢铁行业2025年半年报总结：晨光破晓，蓄势待发-2025/09/103.钢铁周报20250907：环保限产下供需双弱，关注旺季修复情况-2025/09/074.钢铁周报20250831：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复-2025/08/315.钢铁周报20250824：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压-2025/08/24 ➢投资建议：原料成本支撑，钢价偏强运行。逐步进入旺季，螺纹库存由累库转为去库，表需环比修复；热卷产量同比偏高，库存延续累库，表需高位运行，钢材利润底部回升。原料端，铁水维持在240万吨以上，煤炭端有严查矿山超产预期，原料成本存在支撑，钢价偏强运行，关注旺季需求消化情况。长期来看，产能调控仍将是长期主线，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢宝钢股份将实施49.6亿钢铁项目 9月16日，马鞍山市人民政府与宝山钢铁股份有限公司战略合作框架协议签约仪式举行。宝钢股份以30.85亿元现金增资全资子公司宝钢管业科技有限公司（以下简称“宝钢管业”），由宝钢管业以30.85亿元现金独资设立宝钢钢管（马鞍山）科技有限责任公司（暂定名），并实施宝钢无缝钢管精品基地项目（一期），项目总投资49.6亿元（含税）。(西本新干线，2025年9月20日) ➢西芒杜1号和2号区块首批铁矿开采作业启动 据几内亚媒体报道，西芒杜铁矿项目已进入决定性阶段，位于康康大区凯鲁阿内省的1号和2号矿块正式启动首批开采作业。赢联盟西芒杜（WCS）——该项目工业合作伙伴之一——的负责人表示，第一阶段计划每小时开采4000吨铁矿石，第二阶段将提升至每小时8000吨。目前我们已实现每小时4000吨的产能。未来几年内，我们将逐步扩大产能至每小时9000吨。根据规划，西芒杜矿山的年产量将达到6000万吨。有消息称，关于建立钢铁厂的可行性研究需在矿石商业销售启动后两年内完成。(西本新干线，2025年9月20日) ➢鞍钢集团“十四五”铁矿资源增储超16亿吨 9月10日，国务院新闻办公室在新闻发布会上介绍“十四五”时期自然资源工作高质量发展成就时指出，辽宁鞍本铁矿新增储量非常可观，大大延长了矿山的服务年限。从鞍钢集团战略规划部了解到，“十四五”时期，鞍钢集团铁矿资源增储超16亿吨，其中，辽宁地区增储近10亿吨。(西本新干线，2025年9月19日) ➢9月上旬重点钢企粗钢日产208.7万吨 2025年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2087万吨，平均日产208.7万吨，日产环比增长7.2%；生铁1896万吨，平均日产189.6万吨，日产环比增长3.8%；钢材1956万吨，平均日产195.6万吨，日产环比下降8.5%。9月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1582万吨，环比上一旬增加84万吨，增长5.6%；比年初增加345万吨，增长27.9%；比上月同旬增加75万吨，增长5.0%；比去年同旬增加85万吨，增长5.7%，比前年同旬增加2万吨，增长0.1%。(西本新干线，2025年9月17日) ➢8月中国粗钢产量7737万吨 国家统计局数据显示：2025年8月，中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%；钢材产量12277万吨，同比增长9.7%。1-8月，中国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8%；生铁产量57907万吨，同比下降1.1%；钢材产量98217万吨，同比增长5.5%。(西本新干线，2025年9月16日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至9月19日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3280元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3460元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为3830元/吨，较上周升30元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升50元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有降。截至9月19日，中西部钢厂的热卷出厂价为895美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷出厂价为1160美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1140美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1245美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为975美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格涨跌互现。截至9月19日，热卷方面，欧盟钢厂报价为670美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价760美元/吨，较上周降5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周升20美元/吨；