黑色商品日报：原料成本支撑，黑色偏强运行
研究院黑色建材组 钢材：原料支撑较强，螺纹持续上行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日，螺纹2401合约收于3983元/吨，涨幅1.37%；热卷2401合约收于4047元/吨，涨幅0.87%。近期宏观政策陆续出台，有效的提振了市场信心，叠加近期成本推升，钢价表现亮眼。现货方面，价格持稳微增，建材成交环比有所好转，昨日建材成交量18.5万吨，。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看：近日钢厂盈利能力有所改善，部分检修高炉陆续复产，日均铁水产量长时间维持高位，供应较为充足。消费方面，钢材内外消费总量表现良好。随着国内宏观政策不断出台，基建、制造业等用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善。考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，要持续关注钢厂减产和原料端支撑，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 联系人 跨期：无 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 跨品种：无 期现：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 期权：无 关注及风险点：钢厂检修减产情况、终端需求、原料价格及进出口等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：成材利润修复，原料消费强劲 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约盘中震荡上涨，收于968元/吨，环比上涨1.68%。现货方面，青岛港PB粉报991元/吨，涨15元/吨，超特报865元/吨，涨13元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交83.7万吨，环比上涨46.8%。 昨日钢联统计全球铁矿发运总量回升明显，预计今年铁矿进口量有望再创新高，整体来看，宏观预期持续偏强，钢材供需结构有所好转，钢材产量继续上行，日均铁水产 量维持在同比季节性高位水平，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 策略： 单边：中性 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：焦炭市场首轮提涨，双焦价格震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，焦炭现货市场开启首轮提涨，涨幅为100-110元/吨。昨日双焦期现价格震荡偏强，至收盘，焦煤主力2401合约收于2064.5元/吨，较前日上涨20元/吨，焦炭2401收于2668元/吨，较前日上涨19元/吨。现货方面，昨日日照青岛两港焦炭库存合计122万吨，较前日减少2万，准一报价2380元/吨，较前日持平。昨日蒙煤通关量1220车，处于历史同期高位水平，短期供应增幅较大，口岸蒙煤价格持稳运行，蒙5原煤报价1680-1720元/吨左右，部分优质竞拍煤报价1780元/吨。 综合来看：焦炭提涨落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，上周焦煤供给受到安全事故扰动，整体影响相对有限，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：港口库存不断攀升，市场维持弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购活跃度稍有提升，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好的矿销售有所改善，市场价格仍偏弱运行。鄂尔多斯区域交投延续清淡，市场交投氛围偏弱，多数煤矿出货不畅。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场悲观氛围较浓。运价方面，截止到11月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于780.28，相比上一交易日上涨10.49点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：供应扰动持续，玻碱强势上涨 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行午后拉升，收于1762元/吨，上涨50元/吨，涨幅2.92%。现货方面，昨日全国均价1996元/吨，环比下跌3元/吨，华东市场操作灵活，涨跌互现。华中市场价格多数持稳，小部分企业价格较低，产销过百。华南市场呈现涨跌互现的现象，但多数维稳，下游操作刚需为主。整体来看，目前玻璃产 量接近产能瓶颈，高利润高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和冬储补库，不易过度悲观，价格将维持震荡。长期来看，玻璃在高利润驱使下，产线仍有复产预期，而消费随着竣工高峰过后，面临断崖式下滑风险，因此需要持续关注后期玻璃消费情况和复产进度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401强势拉涨，收于2236元/吨，上涨130元/吨，涨幅6.17%。现货方面，国内纯碱市场震荡上涨，个别企业价格调涨，国内纯碱开工率88.72%，开工率环比提升。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱远期供过于求的趋势不变，但是近期供应端扰动极大，远兴3线投产不及预期，青海地区碱厂因为环保因素存在停减产行为，叠加明显的资金博弈行为，使得近月纯碱再度出现阶段性巨幅波动行情。短期价格上涨更多是供给端的扰动，长期纯碱弱势格局未有变化，建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
