25H1业绩快速增长,多领域项目持续突破
25H1业绩快速增长，多领域项目持续突破 增持（维持评级） 事件：公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收13.37亿元，同比+25.82%；实现归母净利润1.61亿元，同比+35.36%；实现扣非净利润1.35亿元，同比+65.97%。其中单季度Q2实现营收7.17亿元，同比+9.81%，环比+15.71%；实现归母净利润0.70亿元，同比-0.52%，环比-23.96%；实现扣非净利润0.79亿元，同比+23.16%，环比+40.13%。 多产品线共同发力，控费成果显著：25H1公司营收增长较快，主要系公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长。盈利端：25H1公司毛利率为33.03%，同比+0.06pct；净利率为12.05%，同比+0.85pct；25Q2公司毛利率为33.46%，同比+0.78pct，环比+0.93pct；净利率为9.71%，同比-1.00pct，环比-5.06pct。费 用 方 面 ，25H1公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为1.74%/2.12%/20.60%/-1.34%， 同比变 动为-0.48/-0.45/-4.25/+0.82pct，期间费用控费成果显著。 作者 分析师邹 兰兰执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com 相关研究 多个细分领域进展顺利，完善产业布局：1）在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产。同期，A733平台率先通过了GoogleAndroid16GMSExpress认证，其他平台也在陆续认证准备之中。2）在机器人领域，公司实现了MR536在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153，目前已向客户送样。3）在工控领域，公司积极推进T536在行业头部客户的推广，相关产品形态包括电力设备、PLC、工业网关、3D打印机、工业HMI、工业边缘计算等。4）在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证。当前V861方案在进行开发之中，并准备向首发客户推广。除了安防领域，公司紧抓AI眼镜机会，短时间内快速完成V821的AI眼镜方案交付，当前基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发，完成亮相香港电子展，并正式开始规模销售。5）在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723系列芯片的试产和面向超微型投影的H135系列芯片的量产。同时，公司新一代智能电视芯片TV323已完成样品验证。未来公司将积极探索AI多媒体及显示技术，研发AI型智能解码及显示产品。 1、《24年业绩同比高增，受益智能驾驶需求扩容—全志科技（300458.SZ）公司动态点评》2025-02-12 汽车电子业务加速落地，大模型引领车载智能化应用：在智能汽车电子市场， 公司继续推动T527V前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目；同时T736智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈。公司将持续围绕这两个平台，推动芯片方案在前装智能驾舱领域的量产。截至目前，通过积极和国内头部车企研发，公司已积累了智能座舱、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。 维持“增持”评级：公司在智能应用处理器SoC领域具备深厚技术积累，积极研究大模型技术在车载智能化应用中的可能性，计划投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇。预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.53亿元、4.80亿元、6.33亿元，EPS分别为0.43元、0.58元、0.77元，PE分别为119X、88X、66X。 风险提示：行业周期波动风险，市场竞争风险，技术研发风险，汇率波动风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com
