核心观点与业绩表现
公司25H1业绩快速增长，营收和净利润均实现双位数同比增长。主要产品线共同发力，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等领域收入显著增长。控费成果显著，毛利率和净利率稳步提升，期间费用率同比下降。
关键数据
- 25H1营收：13.37亿元，同比增长25.82%
- 25H1归母净利润：1.61亿元，同比增长35.36%
- 25H1扣非净利润：1.35亿元，同比增长65.97%
- 25Q2营收：7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71%
- 25Q2归母净利润：0.70亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96%
- 25Q2扣非净利润：0.79亿元，同比增长23.16%，环比增长40.13%
- 25H1毛利率：33.03%，同比提升0.06个百分点
- 25H1净利率：12.05%，同比提升0.85个百分点
- 25H1期间费用率：销售费用率1.74%，管理费用率2.12%，研发费用率20.60%，财务费用率-1.34%
业务进展与突破
- 智能平台：完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产，A733平台通过Google Android 16 GMS Express认证。
- 机器人：MR536大规模量产于扫地机器人，发布新一代控制型机器人芯片MR153并送样客户。
- 工控领域：T536在行业头部客户推广，产品形态包括电力设备、PLC等。
- 智慧视觉：完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证，V821 AI眼镜方案完成客户首发并开始规模销售。
- 智能解码显示：完成第二代智能投影H723系列芯片试产，H135系列芯片量产，新一代智能电视芯片TV323完成样品验证。
汽车电子业务
推动T527V前装定点项目方案落地，T736智能座舱方案逐步交付。已积累智能座舱、全数字仪表等多种智能模块解决方案，并计划投入研发大模型技术在车载智能化应用。
研究结论与评级
维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.53亿元、4.80亿元、6.33亿元，EPS分别为0.43元、0.58元、0.77元，PE分别为119倍、88倍、66倍。
风险提示
行业周期波动风险、市场竞争风险、技术研发风险、汇率波动风险。
