芯智控股2025年中期报告

目錄 2公司資料4財務摘要5管理層討論及分析20其他資料26獨立審閱報告27簡明綜合損益表28簡明綜合損益及其他全面收入表29簡明綜合財務狀況表31簡明綜合權益變動表33簡明綜合現金流量表34簡明綜合財務報表附註 公司秘書 董事會 執行董事 翟永文先生（香港會計師公會會員） 田衛東先生（董事會主席及行政總裁）劉紅兵先生（首席技術官）麥漢佳先生（首席運營官）鄭鋼先生（首席財務官） 授權代表 鄭鋼先生翟永文先生 註冊辦事處 非執行董事 Maples Corporate Services LimitedPO Box 309Ugland HouseGrand Cayman, KY1-1104Cayman Islands 黃梓良先生 獨立非執行董事 湯明哲博士許微女士薛春博士（自2025年6月1日起辭任）林晨博士（自2025年6月1日起獲委任） 香港主要營業地點 香港新界葵涌打磚坪街70號麗晶中心B座15樓 董事委員會 審核委員會 核數師 許微女士（主席）湯明哲博士薛春博士（自2025年6月1日起辭任）林晨博士（自2025年6月1日起獲委任） 羅申美會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師 薪酬委員會 許微女士（主席）田衛東先生湯明哲博士 提名委員會 田衛東先生（主席）湯明哲博士許微女士 02芯智控股有限公司/2025中期報告 主要往來銀行 法律顧問 香港上海滙豐銀行有限公司香港皇后大道中1號 Maples and Calder香港灣仔港灣道18號中環廣場26樓 星展銀行（香港）有限公司香港皇后大道中99號中環中心16樓 香港法律 恒生銀行有限公司香港德輔道中83號20樓 吳國生律師事務所香港中環德輔道中141號中保集團大廈25樓2502室 股份代號 中國法律 2166 公司網站 通商律師事務所中國深圳市前海樞紐大街66號前海周大福金融大廈10樓 www.smart-core.com.hk 股份過戶登記處 香港 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712–1716室 開曼群島 Maples Fund Services (Cayman) LimitedPO Box 1093Boundary Hall Cricket SquareGrand Cayman, KY1-1102Cayman Islands (1)存貨平均週轉天數乃按有關期間的期初及期末存貨結餘之算術平均數除以銷售成本再乘以181天（2024年：182天）計算得出。(2)貿易應收款項平均週轉天數乃按有關期間的期初及期末淨貿易應收款項結餘之算術平均數除以收入再乘以181天（2024年：182天）計算得出。(3)貿易應付款項平均週轉天數乃按有關期間的期初及期末貿易應付款項結餘之算術平均數除以銷售成本再乘以181天（2024年：182天）計算得出。(4)資本負債率乃按有關日期計息借款總額除以有關日期權益總額再乘以100%計算。(5)流動比率乃按有關日期的流動資產總額除以有關日期的流動負債總額計算。 業務回顧 2025年，全球經濟在貿易摩擦與地緣衝突雙重影響下，呈現「高波動、低增長、強分化」的特徵。聯合國5月發佈的《2025年世界經濟形勢與展望》中，也將經濟增長預測值從1月份的2.8%下調至2.4%，為2008年以來的最低水準。同時，世界貿易組織(WTO) 2025年4月更新的《全球貿易展望和統計》報告亦顯示全球貿易展望惡化。受全球關稅及各國貿易政策不確定因素影響，2025年全球商品貿易量預計將萎縮0.2%，較年初的預測值（增長2.7%）大幅下調近3個百分點。但從地域來看，北美地區貨物貿易受影響最為嚴重，預計進出口額分別下滑9.6%和12.6%。亞洲和歐洲地區總體將保持溫和增長態勢，成為對全球貿易增長貢獻最大的區域。 中國經濟在不確定的國際大環境中彰顯出韌性，國家統計局於2025年7月15日發佈數據顯示，2025年上半年中國國內生產總值(GDP)為66.05萬億元人民幣，按不變價格計算同比增長5.3%，這一增速超出市場的普遍預期。此外，儘管全球貿易受到關稅戰衝擊，但是中國的外貿出口仍保持穩中有升，產品結構優化的特點。因此即便2025年4月對美國的出口出現較大降幅，但是同期對東盟和非洲的出口大幅增長，而且半導體芯片、電動汽車、工業機器人等高端製造業表現突出，帶動上半年的整體貨物出口額仍實現7.2%的增長，中國貿易行業整體保持穩健。 受AI技術滲透、新興市場需求增長、促消費政策刺激等多重因素驅動，2025年Q1全球消費電子市場整體呈現小幅增長態勢。根據近期行業分析，全球電視機出貨量同比增長2.4%達到4,750萬台(Omdia)；PC出貨量同比增長6.7%達到6,140萬台(CounterPoint)；智慧手機出貨量小幅增長1.5%達到3.049億部(IDC)；平板電腦出貨量同比增長8.5%達到0.37億台(Canalys)；可穿戴腕表出貨量同比增長10.5%(IDC)；TWS耳機的出貨量同比增長18%達到7,800萬副(Canalys)；新興的AI眼鏡產品在Q1的出貨量呈現爆發式增長，同比大增216%達到60萬台(Wellsenn XR)。Q2受到關稅戰影響，全球電子產業出貨量的增速有所放緩，低端智能手機和消費級PC受到的衝擊比較明顯。 管理層討論及分析 在地緣政治擾動與人工智能技術競賽的背景下，全球半導體產業面臨重塑，AI算力革命為半導體市場增長帶來新機遇。2025年上半年，AI芯片、高階存儲及AI算力服務器相關半導體芯片銷售強勁，帶動半導體產業市場規模快速增長。SIA發佈的全球半導體市場月度數據顯示，2025年1–5月全球半導體市場規模累達到2,833億美元，比去年同期增長20.5%。其中5月份單月銷售額達589.8億美元，同比增幅為19.8%，地域表現差異顥著，美洲地區銷售額以45.2%的增速穩居首位，而亞太（除中國和日本）同比增長30.5%、中國同比增長20.5%，日本和歐洲的增速緩慢，均低於5%。 面對不確定性的宏觀經濟環境和變化的市場，本公司有針對性地進行調整和佈局，包括積極拓展與AI基建和應用高度相關的業務領域，如光模組器件、掃地機器人、端側AI SoC和演算法應用等，同時對消費電子業務進行優化，讓集團的業務分佈更加均衡合理。2025年上半年，集團的智慧視覺、光電顯示、通訊產品、光通訊、混合分銷等業務單元業績實現不同程度的增長，而存儲產品、智慧顯示的業績達成不及預期，集團累計實現銷售額約2,796.2百萬港幣，同比增長6.6%，毛利約162.2百萬港幣，同比增長13.1%。以下是集團各主要業務單元2025年上半年的業務回顧： 智慧視覺 本業務單元聚焦智慧視覺、防盜報警、出入口控制等核心場景，提供涵蓋視頻數據獲取、傳輸、存儲及分析的芯片和全棧技術解決方案。並結合AI算法以滿足用戶的新需求，顯著提升系統的防控效率，並拓展出新的應用場景。近年來，安防行業在AI與大數據的驅動下加速向智能化轉型，產品技術升級集中於多目成像、高分辨率、雙向通話及AI算法應用等維度，其中AI識別功能如人臉識別、寵物檢測和行為分析等已成為市場關注熱點，賦予攝像頭智能化分析和判斷能力。同時，智能攝像頭與其他安防設備的深度整合，可以提供更系統化的安全防護解決方案，並完善多應用場景智慧安防生態體系。得益於行業景氣度提升及市場需求增長，本業務單元2025年上半年累計實現銷售額593.6百萬港元，同比增長7.7%。 光電顯示 本業務單元主要銷售應用在顯示器、商業顯示、電視LCD模組、筆記本電腦屏、手機顯示屏模組上的驅動、TCON和電源芯片，以及顯示器SoC芯片和技術解決方案。2025年上半年全球顯示面板行業呈現結構性分化的特點，在電視面板領域，儘管美國關稅政策擾動全球產業鏈，但中國「國補政策」刺激大尺寸產品需求強勁，洛圖科技的統計數據顯示，2025年Q1全球大尺寸液晶電視面板出貨量同比增長11.5%達到6,300萬片。其中，中國大陸面板廠商出貨量同比增長16.5%達到4,355萬片，增速高於全球平均水平，在全球市場的份額也提升到69.2%。面板出貨增長帶動顯示驅動芯片、TCON及電源芯片需求提升，本業務單元因此受益，上半年累計實現銷售額500.4百萬港元，同比大幅增長52.0%。 存儲產品 存儲是半導體芯片的核心細分領域，在生成式AI爆發的驅動下迎來結構性增長。HBM（高頻寬記憶體）已成為增長的核心引擎，Yole預測2025年HBM市場規模將翻倍至約340億美元。由於HBM3e晶圓消耗量是標準DDR5的大約三倍，在產能基本平衡的背景下，HBM需求快速增長必然導致傳統DRAM供應承壓。同時，市場需求呈現分化，AI相關的HBM以及AI PC和AI手機DRAM芯片面臨強勁的需求驅動，而傳統的消費電子普通DRAM市場則需求疲軟。本業務單元銷售的存儲芯片主要應用在消費電子領域，導致上半年的業績達成不及預期，累計實現銷售額553.6百萬港元，同比下降14.3%。 智慧顯示 本業務單元主要為平板電視、商業顯示產品提供SoC主控芯片。2025年上半年，全球智慧電視市場在多重因素影響下，呈現總量趨穩但結構性分化的發展格局。中國市場在「以舊換新」補貼政策刺激下表現穩定，洛圖科技統計數據顯示，上半年品牌整機出貨量同比增長1.4%至1,662.5萬台，但消費端存在顯著分化，一方面是年輕家庭開機率持續走低，導致採購新電視的意願下降；另一方面是75英寸以上大屏因價格下探帶來細分品類的出貨量大增。整體看2025年上半年全球智能電視市場出貨量保持小幅增長，但是由於中低端SoC芯片國產化率提升以及客戶端的調整，本業務單元2025年上半年累計實現銷售額334.1百萬港元，同比下降24.8%。 管理層討論及分析 通訊產品 2025年上半年全球蜂窩物聯網模組市場呈現顯著復蘇態勢。據IoT Analytics報告顯示，Q1全球蜂窩物聯網模組出貨量同比增長23%，並實現連續第五個季度正增長，核心驅動力來自庫存週期調整後的需求反彈及中國市場的強勁表現。Counterpoint數據進一步印證這一趨勢，指出印度、中國和拉丁美洲的智能計量、POS終端與資產追蹤應用需求推動Q1蜂窩物聯網出貨量增長16%。統計數據顯示，中國廠商陣營表現尤為突出，移遠通信、中國移動和廣和通等企業合計佔據全球市場份額達到70%左右，成為全球蜂窩物聯網模塊市場出貨的中堅力量。技術革新方面，5G RedCap模組的成本相比較傳統5G模組驟降30%，在工業傳感器與資產跟蹤領域實現出貨量激增50%，並推動5G模組全球份額首次突破15%。受RedCap需求爆發及國產替代加速的雙重驅動，本業務單元的5G PA與小容量MCP出貨同步保持穩定增長，2025年上半年累計實現銷售額404.3百萬港元，同比大幅增長45.9%。 光通訊 2025年上半年，全球光通信模組市場，特別是數通光模組，在人工智能算力需求爆發、數據中心持續擴容以及技術迭代加速的共同驅動下，呈現出強勁的增長態勢。其中，800G光模組的部署速度顯著快於上一代400G產品，成為上半年市場增長的核心驅動力。受800G及更先進的1.6T以太網光模組需求激增的推動，全球光模組市場銷售額在2025年Q2實現了環比10%的增長。TrendForce預計2025年全年400G及以上速率光模組的總出貨量將超過3,190萬個。方案數據顯示，當多個B200服務器組成大型集群時，跨機櫃的數據傳輸高度依賴800G光模組，在超大規模集群中，平均每塊GPU甚至需要對應配套約4.5個800G光模組，因此包括Google、Meta、亞馬遜、英偉達等全球雲服務巨頭正在加速部署800G和1.6T光模組以滿足其AI基礎設施的需求。得益市場需求的快速增長和技術升級帶來單價的提升，2025年上半年本業務單元累計實現銷售額211.1百萬港元，同比大幅增長23.5%。 混合分銷 2025年上半年，半導體行業