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美联储议息会议点评（2025年9月）：降息如期重启，未来分歧加剧

2025-09-18 谭卓,陈峤,陈诚,全奕招商银行福肺尖

核心观点：本次美联储议息会议呈现预防式降息基调，美国经济呈现“强经济和弱就业”并存特征，美联储官员内部分歧加大，政治因素对美联储独立性构成威胁。
关键数据：
- 美联储降息25bp至4.00-4.25%区间，准备金利率降至4.15%。
- 缩表进程保持不变，国债和MBS赎回上限分别为$50亿和$350亿。
- 点阵图（SEP）预测今年GDP增速上调0.2个百分点，失业率、PCE通胀保持不变。
- 7位官员预计年内不再降息，9位预计再降两次，中位数预测年内降息3次（75bp）。
研究结论：
- 经济：降息基于对劳动力市场风险的担忧，移民政策与经济放缓共同导致“奇特的平衡”，未来是否进一步降息将“逐次会议”决定。
- 政治影响：特朗普政府干预美联储人事（如米兰的鸽派票型）威胁独立性，可能削弱政策公信力。
- 利率政策：年内预计再降息2次（50bp），但官员对调整速度分歧严重，利率决策高度依赖数据。
- 前瞻：
  - 美债：经济放缓但非衰退，长端利率或被推升，收益率曲线或继续陡峭化。
  - 美元：短期震荡（95-103），利差压制但经济韧性与再通胀前景提供支撑，中长期仍处牛市但需关注独立性风险。
  - 黄金：牛市未完，央行购金趋势未逆转，降息与市场担忧支撑金价，建议定投或“小跌小买”策略。
  - 美股：继续震荡上行，降息利好流动性但估值偏高，盈利增长是主要动力，建议标配均衡配置。